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Climax

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Analyse macro - micro et construction de portefeuille

L'analyse macro-micro consiste à examiner les conditions et les tendances économiques à grande échelle (macro), puis à traduire ces informations dans des contextes plus détaillés et plus spécifiques (micro).

Cette méthode est largement utilisée dans l'analyse économique et financière pour comprendre comment les grandes forces économiques affectent les secteurs individuels, les entreprises et même des actifs spécifiques.

Elle implique souvent une certaine structure du portefeuille, puis une granularité accrue avec des opérations spécifiques et une sélection de titres.

Par exemple, un trader peut vouloir exposer 40 % de son portefeuille aux actions, mais utiliser la microanalyse pour déterminer la part de chaque titre ou secteur à détenir.

Points clés :

Une vision globale de l'économie

• Commencez par une analyse macroéconomique en étudiant le PIB, l'inflation et les taux d'intérêt pour comprendre l'environnement économique général qui influence les marchés.

Évaluation sectorielle

• Effectuez une analyse sectorielle pour examiner les dynamiques propres à chaque secteur, les paysages concurrentiels et les incidences réglementaires en vue d'élaborer des stratégies de trading ciblées.

• Par exemple, l'analyse des taux d'intérêt (macro) peut être utilisée pour obtenir certaines informations au niveau microéconomique, telles que l'influence sur les actions technologiques et les obligations à long terme.

Évaluation financière détaillée

• Effectuez une analyse microéconomique en évaluant les données financières des entreprises, en utilisant des modèles d'évaluation et en examinant les risques spécifiques.

Comprendre l'analyse macro-micro économique

Analyse macroéconomique

L'analyse macro se concentre sur les facteurs et les tendances économiques à grande échelle qui influencent l'économie au sens large.

Les éléments clés sont les suivants :

• Indicateurs économiques - taux de croissance du PIB, taux d'inflation, taux de chômage, taux d'intérêt, industrie manufacturière...

• Politique monétaire et fiscale - Politiques de la banque centrale, dépenses publiques et politiques fiscales.

• Tendances économiques mondiales - Commerce international, taux de change et événements géopolitiques.

Micro-analyse

L'analyse microéconomique s'intéresse aux spécificités des marchés, des secteurs, des entreprises et des instruments financiers. Elle se concentre sur:

• Dynamique du secteur - Structure du marché, concurrence et environnement réglementaire.

• Performance de l'entreprise - Santé financière (revenus par rapport aux dépenses, actifs par rapport aux passifs), efficacité de la gestion et position concurrentielle.

• Évaluation des actifs - Évaluation des actions, des obligations et d'autres instruments financiers sur la base de paramètres financiers détaillés.

Le processus d'analyse macro-économique

Étape 1 : Analyse macroéconomique

1. Identifier les tendances économiques - Étudier les rapports économiques mondiaux et nationaux, tels que la croissance du PIB, l'inflation et les données relatives à l'emploi. L'évolution des prix des actifs par rapport aux prévisions actualisées est un facteur déterminant de l'évolution des prix des actifs.

2. Évaluer les politiques monétaires et fiscales - Analyser les décisions des banques centrales en matière de taux d'intérêt et les politiques fiscales des gouvernements.

3. Évaluer les conditions du marché mondial - Comprendre la structure du commerce mondial, les fluctuations monétaires et les politiques économiques internationales.

Étape 2 : Analyse sectorielle

1. Analyse sectorielle - Examiner l'environnement économique de secteurs spécifiques, en tenant compte de facteurs tels que la dynamique de la chaîne d'approvisionnement, les avancées technologiques et l'impact de la réglementation.

2. Position sur le marché - Déterminer le paysage concurrentiel et la répartition des parts de marché au sein de l'industrie.

Étape 3 : Micro-analyse

1. Analyse des entreprises - Effectuer une analyse financière détaillée des entreprises, y compris les bilans, les comptes de résultat et les tableaux de flux de trésorerie.

2. Modèles d'évaluation - Utiliser des modèles d'évaluation tels que le Flux de trésorerie actualisé (FCFF), le ratio cours/bénéfice (P/E) et la valeur de l'entreprise/excédent brut d'exploitation (EV/EBITDA) pour comprendre la valeur de l'entreprise.

3. Évaluation des risques - Évaluer les risques spécifiques associés à l'entreprise ou à l'actif, y compris les risques opérationnels, financiers et de marché.

Exemple d'analyse macro-micro

Aperçu du scénario

Nous analyserons:

• l'impact de la hausse des taux d'intérêt sur les valeurs technologiques et

• comment une baisse inattendue du taux de croissance affecte la performance des biens de consommation de base par rapport aux biens de consommation discrétionnaire.

Étape 1 : Analyse macroéconomique

Taux d'intérêt et croissance économique

• Environnement actuel des taux d'intérêt - Les banques centrales ont signalé un resserrement de leur politique monétaire, ce qui a entraîné une hausse des taux d'intérêt.

• Prévisions de taux de croissance - Les analystes prévoient un ralentissement potentiel de la croissance économique en raison de divers facteurs tels que les tensions géopolitiques et les perturbations de la chaîne d'approvisionnement.

Étape 2 : Analyse sectorielle

Secteur technologique (actions technologiques)

• Sensibilité aux taux d'intérêt - Les entreprises technologiques, en particulier celles dont les perspectives de croissance sont élevées, sont généralement sensibles aux variations des taux d'intérêt, car leurs valorisations dépendent souvent des bénéfices futurs, qui sont actualisés en fonction des taux d'intérêt à court terme.

• Tendances actuelles - Avec la hausse des taux d'intérêt, le coût de l'emprunt augmente, ce qui risque de réduire les marges bénéficiaires et de ralentir les investissements dans l'innovation et l'expansion.

Biens de consommation de base et biens de consommation discrétionnaire

• Produits de consommation courante - Produits essentiels dont la demande est inélastique (par exemple, aliments, boissons, médicaments de base, articles ménagers). Ces entreprises ont une demande relativement stable et sont souvent considérées comme des réserves de valeur.

• Produits de consommation discrétionnaire - Produits non essentiels dont la demande est élastique (par exemple, produits de luxe, divertissements, voyages).

Étape 3 : Micro-analyse

Impact sur les valeurs technologiques

• Modèles d'évaluation - Des taux d'intérêt plus élevés augmentent le taux d'actualisation utilisé dans les modèles FCFF, ce qui entraîne une baisse de la valeur actuelle des bénéfices futurs.

• Santé financière - Les entreprises technologiques fortement endettées peuvent être confrontées à des charges d'intérêt plus élevées, ce qui réduit leur revenu net.

• Perspectives d'investissement - La disponibilité réduite de capitaux bon marché peut entraîner une réduction des dépenses de R&D et d'investissement.

Comparaison des performances : Consommation de base et consommation discrétionnaire

Consommation de base :

• Résistance de la demande - Les produits de base ont tendance à bien se comporter en période de ralentissement économique, car les consommateurs accordent la priorité aux biens essentiels.

• Pouvoir de fixation des prix - De nombreuses entreprises de biens de consommation courante ont la capacité de répercuter l'augmentation des coûts sur les consommateurs en raison de l'inélasticité de la demande.

Produits de consommation discrétionnaire :

• Élasticité de la demande - Les dépenses discrétionnaires diminuent généralement en cas de ralentissement de la croissance économique, les consommateurs réduisant leurs dépenses non essentielles.

• Impact sur les revenus - Les entreprises de ce secteur peuvent voir leurs revenus et leur rentabilité diminuer en raison de la baisse des dépenses de consommation.

Étape 4 : Synthèse et conclusions

Analyse des valeurs technologiques

• Ajustement des valorisations - La hausse des taux d'intérêt entraîne une baisse des valorisations des valeurs technologiques à forte croissance. Les traders peuvent se détourner des valeurs de croissance au profit des valeurs de rendement.

• Perspectives de performance - Les valeurs technologiques peuvent sous-performer le marché en période de hausse des taux d'intérêt en raison de l'augmentation des taux d'actualisation et des coûts d'emprunt (nombre d'entre elles ne sont pas rentables ou le sont très peu, et des taux d'intérêt plus élevés représentent un taux de rendement minimal plus élevé).

Consommation de base vs. consommation discrétionnaire

• Performance relative - Dans un contexte de ralentissement de la croissance économique, les valeurs de consommation de base sont susceptibles de surperformer les valeurs de consommation discrétionnaire.

• Stratégie de trading - Les traders peuvent réorienter leurs portefeuilles afin d'augmenter l'exposition aux biens de consommation de base et de réduire l'exposition aux titres de consommation discrétionnaire.

Exemple : Tableau d'analyse macro-micro

Application à des stratégies de trading et d'investissement plus larges

Prenons l'exemple de la parité des risques :

Stratégie de parité des risques

La stratégie de parité des risques est un exemple d'analyse macro-micro commune appliquée à la gestion de portefeuille.

Cette stratégie consiste à équilibrer le risque entre les différentes classes d'actifs afin d'obtenir des rendements stables indépendamment de l'environnement économique.

Analyse macro - Comprendre les environnements économiques tels que la baisse/l'augmentation de l'inflation, la baisse/l'augmentation de la croissance, la récession, la stagflation, et la manière dont les taux d'actualisation et les primes de risque affectent les rendements des actifs.

Analyse micro - Déterminer la performance de classes d'actifs spécifiques (actions, obligations, matières premières) dans ces environnements économiques.

• Comment les actions se comportent-elles lorsque la croissance et l'inflation augmentent ou diminuent, puis les obligations d'entreprise, les obligations d'État, les matières premières, les obligations indexées sur l'inflation, etc.

• Faut-il privilégier les biens de consommation de base et les services publics si l'on cherche à réduire le risque dans l'ensemble du portefeuille, plutôt que les secteurs cycliques et ceux qui sont plus sensibles aux taux d'intérêt ?

Construction du portefeuille - Répartir les actifs en fonction de leur contribution au risque plutôt qu'en fonction de leur valeur nominale. Cela favorise la diversification et la résistance aux chocs économiques.

Analyse macro-micro de l'allocation stratégique d'actifs

Allocation stratégique large ("Macro")

L'allocation macro est conçue pour équilibrer le risque et le rendement en diversifiant les investissements dans les principales catégories d'actifs.

Une allocation stratégique peut comprendre les éléments suivants:

• Actions = 60%

• Obligations = 30%.

• Matières premières = 10%.

Cette large allocation vise à fournir une exposition à différents environnements économiques et à minimiser le risque grâce à la diversification.

Micro-allocation

Actions

L'allocation en actions peut être subdivisée en différents secteurs afin d'optimiser les rendements ajustés au risque.

Une répartition sectorielle potentielle pourrait être la suivante

• Technologie : 10%

• Santé : 5%

• Finance : 5%

• Consommation discrétionnaire : 5%

• Consommation de base : 5%

• Énergie : 5%.

• Industrie : 5%

• Services publics : 5%

• Immobilier : 5%

• Télécommunications : 5%

• Matériaux : 5%

Cette allocation équilibre les secteurs de croissance et les secteurs défensifs, en essayant d'offrir une résistance aux différents cycles économiques.

Obligations

L'allocation obligataire peut être diversifiée entre différents types d'obligations afin d'optimiser les rendements et de gérer le risque de taux d'intérêt.

Une répartition potentielle pourrait être la suivante :

Obligations d'État : 15%

• Bons du Trésor : 10%

• Titres protégés contre l'inflation (TIPS) : 5%

Obligations d'entreprises : 10%

• Obligations de qualité : 7%

• Obligations à haut rendement : 3%.

Obligations municipales : 3%

Obligations des marchés émergents : 2%

Cette combinaison permet d'équilibrer la sécurité, le revenu et le potentiel de rendement plus élevé des obligations d'entreprises et des obligations des marchés émergents.

Matières premières

L'allocation en matières premières peut être répartie entre différents types de matières premières afin de se protéger contre l'inflation et d'assurer la diversification.

Une répartition potentielle pourrait être la suivante :

Métaux précieux : 5%

• Or : 3%

• Argent: 2%

Énergie : 3%

• Pétrole brut : 2%

• Gaz naturel : 1%

Matières premières agricoles : 2%

• Maïs: 1%

• Soja: 1%

Cette allocation tente de bénéficier des différents marchés affectant les prix des matières premières.

Récapitulatif

Actions 60%

• Technologie 10%

• Santé 5%

• Finance 5%

• Consommation discrétionnaire 5%

• Consommation de base 5%

• Énergie 5%

• Industrie 5%

• Services publics 5%

• Immobilier 5%

• Télécommunications 5%

• Matériaux 5%

Obligations 30%

• Bons du Trésor 10%

• TIPS 5%

• Obligations de qualité 7%

• Obligations à haut rendement 3%

• Obligations municipales 3%

• Obligations des marchés émergents 2%

Matières premières 10%

• Or 3%

• Argent 2%

• Pétrole brut 2%

• Gaz naturel 1%

• Maïs 1%

• Soja 1%

Conclusion

L'analyse macro-micro fournit un cadre permettant de comprendre comment les tendances économiques à grande échelle influencent des marchés, des secteurs, des entreprises et des actifs spécifiques.

En effectuant une analyse macro-micro, nous comprenons comment des tendances économiques plus larges, telles que la hausse des taux d'intérêt et la baisse des taux de croissance, peuvent influencer des secteurs spécifiques et des actions individuelles.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.