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#1 28-04-2022 14:19:30

Climax
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Les analystes sont baissiers sur l'action Berkshire, devriez-vous l'être aussi ?


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L'action Berkshire Hathaway surpasse l'indice S&P 500 en 2022. L'action est dans le vert alors que la plupart des grandes entreprises sont dans le rouge. Le conglomérat dirigé par Warren Buffett avait également surperformé les marchés en 2021.

Toutefois, l'action a enregistré de mauvaises performances en 2019 et 2020. Après la récente surperformance, les analystes de Wall Street ne semblent pas trop optimistes quant au titre Berkshire Hathaway. Faut-il acheter ou vendre l'action maintenant ?

Warren Buffett a vendu des actions en 2021

Berkshire Hathaway a été un vendeur net d'actions au cours des quatre trimestres de 2021. Le conglomérat a également été un vendeur net d'actions au quatrième trimestre 2020. Depuis 2020, Berkshire n'a été acheteur net d'actions qu'au premier trimestre 2020, lorsque les achats nets d'actions du conglomérat ont atteint la somme dérisoire de 1,8 milliard de dollars, et au troisième trimestre 2020, lorsque la société a acheté pour 4,8 milliards de dollars d'actions. Au cours de ce trimestre, Buffett a pris des participations dans des sociétés commerciales japonaises. La plupart des investissements de Berkshire se font uniquement aux États-Unis, mais le conglomérat investit aussi sur les marchés internationaux.

Par exemple, le conglomérat a investi dans l'entreprise chinoise BYD, la startup indienne de fintech Paytm et la néobanque brésilienne NU Holdings. Buffett a surpris les marchés lorsque la société a vendu pour 12,8 milliards de dollars d'actions au deuxième trimestre de 2020. Ce trimestre-là, Buffett a vendu les quatre compagnies aériennes que Berkshire détenait.

Berkshire a plutôt racheté des actions.

Berkshire a dépensé des milliards de dollars en rachats d'actions. Il a racheté pour 6,9 milliards de dollars d'actions au quatrième trimestre 2021. Si ce montant est inférieur aux 7,6 milliards de dollars qu'il a rachetés au troisième trimestre, il porte néanmoins les rachats de 2021 à 27 milliards de dollars.

C'est un nouveau record pour le conglomérat, devant les 24,7 milliards de dollars de 2020. Notamment, Berkshire a modifié sa politique de rachat en 2018 pour donner plus de pouvoir discrétionnaire à Buffett. Auparavant, l'entreprise ne rachetait des actions que si elles se négociaient en dessous de 120 % de sa valeur comptable. Buffett accorde beaucoup d'importance à la valeur comptable de l'entreprise, qui a considérablement augmenté au fil des ans.

Warren Buffett est de retour dans le jeu

Depuis près de deux ans, la trésorerie de Berkshire oscille autour de 150 milliards de dollars. Si la société dépense généreusement en rachats d'actions, elle génère également beaucoup de liquidités libres et perçoit chaque année des milliards de dollars de dividendes des sociétés dans lesquelles elle investit. Buffett a déploré le manque d'opportunités d'achat.

Dans sa lettre annuelle de cette année, l'Oracle d'Omaha a déclaré : "Aujourd'hui, cependant, nous trouvons peu de choses qui nous excitent. C'est en grande partie à cause d'un truisme : Les taux d'intérêt à long terme qui sont bas poussent les prix de tous les investissements productifs à la hausse, qu'il s'agisse d'actions, d'appartements, de fermes, de puits de pétrole, peu importe."

Buffett a réalisé d'importants investissements en 2022

Cependant, Berkshire est maintenant de retour au dealmaking, une activité pour laquelle Buffett est historiquement connu. En 2022, l'entreprise a investi 23 milliards de dollars. La majeure partie de cette somme a été consacrée à l'acquisition d'Alleghany, qui serait la plus grosse acquisition de la société depuis Precision Castparts, acquise par Buffett pour 37 milliards de dollars.

Berkshire a investi plus de 7 milliards de dollars dans Occidental Petroleum. La société a également annoncé un investissement de 4,2 milliards de dollars dans HP. L'investissement dans HP a particulièrement surpris les marchés car Buffett s'est généralement tenu à l'écart des entreprises technologiques, même si Apple est la plus grande participation du conglomérat.

Nous aurons plus de détails sur ce que Berkshire a acheté et vendu au cours du premier trimestre le mois prochain, lorsque la société déposera son 13F. De plus, après un intervalle de deux ans, l'assemblée annuelle de la société se tiendra en personne le 30 avril, et Buffett pourrait y donner quelques informations.

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La hausse des taux est positive pour Berkshire

Au cours des dernières années, Buffett a raté des affaires. Les taux d'intérêt bas et la disponibilité d'argent bon marché ont permis aux sociétés de capital-investissement de surenchérir sur Berkshire. Aujourd'hui, avec la hausse des taux d'intérêt américains, l'époque de l'argent bon marché semble révolue. De plus, l'incertitude liée à la pandémie de COVID-19 s'étant dissipée, Buffett semble à l'aise avec les gros contrats.

"La pandémie étant désormais maîtrisée, il est sans aucun doute à la recherche d'opportunités d'investissement qui répondent à ses critères de faible risque et de taux de rendement attendu élevé", a déclaré David Kass, professeur de finance à la Robert H. Smith School of Business de l'université du Maryland.

M. Kass a ajouté : "Les récentes baisses du marché boursier résultant du resserrement anticipé de la politique monétaire par la Réserve fédérale pourraient offrir à M. Buffett d'autres opportunités intéressantes dans un avenir proche."

Wall Street n'est pas trop optimiste sur l'action Berkshire

Alors que Berkshire figure parmi les dix premières sociétés américaines en termes de capitalisation boursière et qu'elle détient plus d'immobilisations corporelles dans son bilan que toute autre société américaine, elle n'est couverte que par une poignée d'analystes, sept pour être précis. Six d'entre eux classent l'action dans la catégorie "conserver" ou une catégorie équivalente, et seule UBS l'achète avec un objectif de cours de 364 dollars, soit une prime d'environ 9 %.

Il y a de multiples raisons pour lesquelles peu d'analystes couvrent Berkshire. Buffett n'a pas eu de mots doux pour les analystes et la société ne s'engage pas avec la communauté comme les autres sociétés américaines. En outre, il y a un manque de granularité dans les différentes entreprises que Berkshire détient. Même Bill Ackman, qui a fini par vendre sa participation dans Berkshire Hathaway, l'a qualifiée d'entreprise "incomprise".

En outre, contrairement à d'autres sociétés qui entretiennent des relations avec des banques d'investissement, Buffett négocie seul sans faire appel aux banques d'investissement. Dans l'ensemble, le mépris entre Berkshire et la communauté des analystes est mutuel.

Edward Jones a dégradé le titre

James Shanahan, analyste chez Edward Jones, a dégradé le titre Berkshire au début du mois. Il a déclaré que "l'action s'est vraiment bien comportée, en partie en raison de la perception que Berkshire est plus ou moins une valeur refuge". Shanahan a ajouté : "C'est une société dont 85 % des revenus proviennent des États-Unis, elle est donc largement isolée même si vous projetez le potentiel d'une récession européenne." Il a ajouté qu'il s'agissait d'un "appel à la valorisation" après l'importante surperformance.

Faut-il parier sur Buffett ?

Bien que les analystes puissent être inquiets au sujet de l'action Berkshire après la récente surperformance, l'action reste inférieure aux marchés si l'on se place dans une perspective de quatre à cinq ans. Le titre peut encore être rattrapé, notamment en raison de la hausse des taux d'intérêt, qui favorise les valeurs de rendement. Si Buffett commence à faire travailler les énormes liquidités de la société, le titre pourrait connaître des jours meilleurs.

Berkshire peut constituer une partie essentielle de votre portefeuille

Berkshire fait partie des actions qui peuvent constituer une partie essentielle de votre portefeuille. L'action peut battre le S&P 500 sur une longue période, même s'il y a des périodes comme 2019 et 2020 où elle sera nettement moins performante.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.

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