Les risques de récession aux États-Unis augmentent

Climax · 19-04-2022 15:08:16

Les risques de récession aux États-Unis augmentent dans un contexte de hausse de l'inflation et des taux d'intérêt

La dernière fois que l'économie américaine a connu une récession, c'était en 2020, lorsque la pandémie de COVID-19 a mis fin à l'expansion historique de 11 ans et au marché haussier. Aujourd'hui, les craintes de récession sont de retour dans l'esprit des investisseurs. Voici ce que divers experts et maisons de courtage ont à dire sur une éventuelle récession en 2022.

La définition technique d'une récession est une baisse du PIB pendant deux trimestres consécutifs. Il est habituel que l'économie passe par des cycles d'expansion et de contraction. Parfois, le ralentissement économique peut aussi être causé par un cygne noir, comme nous l'avons vu avec la pandémie de COVID-19 en 2020. En cas de récession, la demande globale de l'économie diminue car les consommateurs freinent leurs achats en raison de l'incertitude économique.

L'inflation américaine est à son plus haut niveau depuis plusieurs décennies

L'inflation américaine a atteint son plus haut niveau depuis plusieurs décennies, à 8,5 %, en mars. La Fed a commencé à réduire ses achats mensuels d'obligations vers la fin de 2021 et a mis fin à ce processus au premier trimestre. La banque centrale américaine a également relevé ses taux de 25 points de base lors de la réunion de mars et devrait les relever jusqu'à sept fois au cours de l'année. La Fed a clairement indiqué que la réduction de l'inflation était sa principale priorité. La Fed vise un taux d'inflation de 2 %. Toutefois, elle a modifié son approche de ciblage de l'inflation en 2020.

Dans ce qu'il a appelé une "mise à jour robuste" de la politique de la Fed, son président Jerome Powell a déclaré que la banque centrale passerait désormais à un "ciblage de l'inflation moyenne". Cela signifierait qu'elle laisserait le taux d'inflation américain dépasser "modérément" 2 % "pendant un certain temps." À l'époque, le graphique en points ne suggérait aucune hausse de taux avant 2023. Même lorsque l'inflation a commencé à augmenter en 2021, la Fed a maintenu que la hausse des prix était transitoire. Elle a finalement abandonné ce terme et nous nous dirigeons maintenant vers l'un des resserrements les plus agressifs de la Fed. Cependant, les hausses de taux agressives de la Fed alimentent également les craintes de récession.

Comment l'inflation pourrait conduire à une récession

Ce n'est pas pour rien que l'inflation a été qualifiée de pire forme d'imposition. Pour les familles à revenus faibles et moyens, la nourriture et le carburant représentent une grande partie des dépenses mensuelles. Les prix des denrées alimentaires et des carburants se sont envolés et la hausse des prix n'a fait que s'accélérer après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Les prix élevés du carburant font craindre une récession non seulement aux États-Unis, mais aussi dans plusieurs pays importateurs de pétrole. Le prix des carburants a un effet domino sur l'inflation, car il fait grimper les coûts de fabrication et de transport, entraînant ainsi une inflation par les coûts.

John Mauldin prévoit une récession en 2022

John Mauldin, qui avait prédit les récessions de 2000 et 2008, prévoit une récession en 2022. "Nous avons de nombreux indices que la récession est proche", a déclaré M. Mauldin. Il s'attend également à ce que les actions chutent de 40 %. Notamment, nous avons assisté à un rallye sans précédent des actions américaines entre 2020 et 2021. Avant 2022, les actions américaines ont offert des rendements à deux chiffres pendant trois années consécutives et le S&P 500 a presque doublé pendant cette période.

Goldman Sachs estime que les risques de récession augmentent

Goldman Sachs estime également que les risques de récession augmentent. "Avec une inflation élevée, une croissance ralentie par le rebond de Covid et un marché du travail historiquement tendu, les inquiétudes de stagflation restent fortes chez les investisseurs. Et, alors que la Fed s'engage dans l'un des cycles de hausse les plus marqués depuis les années 1990, les inquiétudes concernant le risque de récession sont également de plus en plus fortes", indiquent les analystes de Goldman, dirigés par Christian Mueller-Glissmann dans leur note.

La stagflation a été une autre source d'inquiétude pour les marchés. Alors que l'inflation s'est précipitée vers des sommets de plusieurs décennies, la croissance économique américaine devrait baisser. Les hausses de taux de la Fed ne feraient que réduire l'activité économique, alors même que beaucoup doutent que la banque centrale américaine puisse faire baisser l'inflation élevée.

Goldman Sachs a également mis l'accent sur l'inversion de la courbe des taux qui a prédit la plupart des récessions américaines. "Depuis la fin des années 1980, le décalage entre l'inversion de la courbe des taux américains et les récessions américaines a été en moyenne de 20 mois", a déclaré Goldman dans sa note. Toutefois, la maison de courtage a déclaré que les investisseurs ne devraient pas être "obsédés par les récessions" et ne pas essayer d'en prévoir une.

"Les probabilités de récession implicites du marché peuvent aider, mais les investisseurs doivent trouver un équilibre entre le "temps sur le marché" et le "timing du marché", car désinvestir trop tôt peut signifier renoncer à des rendements positifs sur les actions." Il convient de noter que les avertissements de récession peuvent parfois se transformer en prophéties auto-réalisatrices, les consommateurs devenant prudents face aux avertissements de récession provenant de tous les horizons.

Goldman Sachs conseille de rester investi

Dans le même temps, Goldman Sachs a également conseillé aux investisseurs de rester investis dans les actions. Elle a déclaré : "Bien que nous reconnaissions que la combinaison de l'incertitude géopolitique et de la politique de la faucille augmente le risque d'une correction, même sans récession, nous pensons toujours que les actions ont de meilleures chances de battre l'inflation à long terme."

Goldman Sachs n'est pas la seule maison de courtage qui voit une forte probabilité de récession. L'enquête mensuelle de BofA auprès des gestionnaires de fonds a montré que 26 % des participants considèrent la récession comme le plus grand risque final pour les marchés. Goldman a estimé à 35 % la probabilité d'une récession dans deux ans.

Warren Buffett ne semble pas inquiet

Il est intéressant de noter qu'alors que plusieurs experts semblent s'inquiéter d'une récession aux États-Unis, Warren Buffett, président de Berkshire Hathaway et investisseur légendaire, ne semble pas trop perturbé. Au contraire, il a enfin commencé à mettre à profit les énormes liquidités du conglomérat. En 2022, Buffett a versé des milliards de dollars pour acheter des actions d'Occidental Petroleum et de HP. Berkshire a également acquis Alleghany.

La soudaine frénésie d'achat de Buffett a surpris les marchés, car il avait prévenu de bonnes opportunités d'achat dans sa lettre annuelle publiée en février. "Aujourd'hui, cependant, nous trouvons peu de choses qui nous excitent. C'est en grande partie à cause d'un truisme : Les taux d'intérêt à long terme qui sont bas poussent les prix de tous les investissements productifs à la hausse, qu'il s'agisse d'actions, d'appartements, de fermes, de puits de pétrole, peu importe", a déclaré M. Buffett.

Morgan Stanley ne s'inquiète pas trop d'une récession

Morgan Stanley, quant à elle, ne s'inquiète pas trop de l'inflation. Elle a énuméré trois facteurs pour étayer sa thèse. Selon Morgan Stanley, en termes absolus réels, les prix du pétrole brut sont inférieurs à ceux que nous avons connus lors des précédentes flambées. Elle a également noté que l'impact de l'inflation sur les dépenses des ménages serait d'environ 200 milliards de dollars, ce qui est assez faible si l'on considère que l'épargne des ménages américains est d'environ 2 000 milliards de dollars. Enfin, elle a fait valoir que les États-Unis ont la capacité de devenir indépendants sur le plan énergétique.

La maison de courtage a ajouté : "Bien que nous ayons des raisons d'être confiants dans la force de l'économie américaine, le contexte géopolitique et inflationniste brutal signifie que les marchés boursiers et obligataires continueront probablement à connaître de la volatilité, et que l'investissement passif au niveau de l'indice reste un défi. Les investisseurs doivent garder un œil sur l'inflation de base, qui exclut les prix de l'alimentation et de l'énergie, car cette lecture devrait atteindre un pic dans les prochains mois et déterminera en fin de compte la politique monétaire et les attentes en matière d'inflation."

Comment investir dans les actions ?

Les récessions font partie du cycle économique. Sur le long terme, les marchés boursiers constituent la meilleure classe d'actifs. Même si l'année 2022 pourrait ne pas être aussi fructueuse pour les investisseurs que les trois années précédentes, les investisseurs devraient procéder à un rééquilibrage et maintenir l'exposition souhaitée aux actions.

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En investissant dans un ETF, on obtient des rendements qui sont liés à l'indice sous-jacent, après prise en compte des frais et autres coûts de transaction. Il existe également un guide sur la manière d'investir avec des ETF.

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