Modèle de substitution de devises

Ce modèle s'inscrit dans la continuité du modèle monétaire car il prend en compte les flux d'investissement d'un pays. Essentiellement, ce qu'il dit, c'est que le fait de changer les portefeuilles privés et publics d'un pays à l'autre peut avoir un effet important sur les taux de changes. De cette façon, la capacité des personnes à transférer leurs avoirs de la monnaie locale vers des monnaies étrangères est connue sous le nom de substitution de monnaie. Lorsque ce modèle est appliqué conjointement avec le modèle monétaire, tout porte à croire que les hauts et les bas des attentes d'offre de capital d'un pays peuvent avoir un effet significatif sur les prix des devises.

Dans ce cas, les investisseurs recherchent des données sur le modèle d'échange et concluent qu'il est fort probable qu'il y aura un changement dans le flux monétaire qui aura pour effet de modifier le taux de change. C'est pour cette raison qu'ils viennent investir, ce qui finit par transformer le modèle monétaire en une prophétie autoréalisatrice. Les investisseurs qui suivent cette théorie finissent généralement par devenir des adeptes du modèle de substitution de devises.

Le cas du yen

Lorsque nous avons parlé du modèle monétaire, nous avons expliqué qu'en achetant des actions et des obligations sur le marché, le gouvernement du Japon imprimait plus de yens, ce qui entraînait une augmentation de l'offre de cette monnaie. Les partisans du modèle monétaire peuvent en conclure que cette augmentation de la masse monétaire augmente l'inflation, car il y a plus de yens pour un plus petit nombre de produits, ce qui diminue la demande pour cette monnaie et entraîne éventuellement sa dépréciation. De leur côté, les adeptes du modèle de substitution de devises pourraient être d'accord avec cette évaluation et, en même temps, tenter d'en tirer profit, en ouvrant des positions courtes (positions vendeuses) sur le yen ou en fermant leurs positions longues (positions acheteuses) dans cette devise. Ainsi, un trader qui négocie le yen aide le marché à s'orienter dans cette direction, ce qui finit par faire de la prédiction du modèle monétaire un fait. Nous pouvons résumer le processus comme suit :

• Le Japon commence à acheter des actions et des obligations sur le marché, de sorte que les économistes s'attendent à ce que l'offre de yens augmente considérablement.
• En même temps, les économistes s'attendent à une hausse généralisée de l'inflation après la mise en œuvre de la nouvelle politique. Par conséquent, les investisseurs prévoient une variation du taux de change du yen.
• Les taux d'intérêt devraient également augmenter à mesure que l'inflation commencera à augmenter. Dans le même temps, les spéculateurs commencent à ouvrir des positions courtes sur le yen, car ils s'attendent à ce que cette devise commence à baisser en un rien de temps.
• La demande pour le yen est en baisse car de plus en plus d'argent entre dans l'économie japonaise et les traders vendent leur yen fortement sur le marché.
• Les cours du yen changent rapidement à mesure que leur valeur baisse par rapport aux devises étrangères, en particulier celles que les investisseurs peuvent facilement remplacer.

Principales limites du modèle de substitution de devises

Parmi les monnaies dont le volume des transactions est le plus élevé au niveau international, le modèle de substitution des monnaies ne montre pas encore qu'il constitue un déterminant unique des mouvements des prix sur le forex. Bien que ce modèle puisse être appliqué de manière plus fiable dans les économies des pays sous-développés où les flux monétaires les plus volatils entrent et sortent de ces marchés émergents avec des effets substantiels, il existe encore de nombreuses variables que la théorie de ce modèle ne prend pas en considération.

Par exemple, en utilisant l'exemple précédent du yen, nous pouvons indiquer que bien que le Japon puisse générer de l'inflation grâce à sa politique d'achat d'actions et d'obligations, il continue d'afficher un excédent du compte courant très élevé qui met une pression à l'appréciation du yen. De même, ce pays est impliqué dans de nombreuses situations politiques dans sa région qu'il convient d'éviter, donc s'il laisse entendre qu'il a l'intention de dévaluer sa monnaie, cela peut avoir de graves conséquences. Le fait est que ce ne sont là que deux des nombreux facteurs dont ce modèle ne tient pas compte. Malgré cela, le modèle de substitution de devises doit être considéré comme faisant partie d'un ensemble d'outils qui peuvent être utilisés pour analyser le forex.