#1 06-04-2021 19:13:04

Climax

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Investir dans l'industrie de la musique

L'industrie de la musique a une demande sous-jacente massive. Les vidéos les plus populaires de YouTube et les plus vues sont, de manière disproportionnée, des vidéos musicales. Les meilleures d'entre elles obtiennent des milliards de vues et jouissent d'une popularité que la plupart des autres formes de contenu ne pourraient jamais atteindre, ne serait-ce qu'une fraction, du point de vue du nombre de vues.

Dans l'ensemble, le secteur se trouve dans la position concurrentielle la plus solide qu'il ait jamais eue. Les services de streaming musical ont fait monter en flèche la valeur des actifs de l'industrie musicale.

En juin 2020, Warner Music a fait son entrée en bourse dans le cadre de l'une des plus importantes introductions en bourse de l'année aux États-Unis, ce qui illustre la forte reprise de la valorisation des actifs musicaux. L'introduction en bourse s'est négociée dans la moitié supérieure de la fourchette prévue et s'est depuis stabilisée autour de ce prix de départ.

En raison de la perturbation du Covid-19, le "road show" qui suscite l'intérêt des investisseurs potentiels est devenu virtuel et a permis de toucher un groupe d'investisseurs expérimentés en peu de temps.

L'introduction en bourse de Warner s'inscrit dans le cadre d'un ensemble croissant de valorisations sur le marché privé des fusions et acquisitions. Tencent a dirigé un consortium d'investissement dans Universal Music. EMI Music Publishing a été vendu à Sony.

Ces trois transactions reflètent un niveau de croissance pour les propriétaires d'entreprises musicales qui avaient possédé ou acheté ces entreprises pendant une période de défi et de transition.

Access Industries a acheté Warner Music pour un milliard de dollars de capitaux propres en 2011.

C'était avant que l'entreprise suédoise Spotify, fondée en 2008, ne lance son service de streaming aux États-Unis. Aujourd'hui, la capitalisation boursière de Warner Music s'élève à plus de 15 milliards de dollars, ce qui représente un ratio argent sur argent de 15 fois et un rendement annualisé de 35 % sur la période de détention.

Les moteurs de croissance de l'industrie musicale

La valeur de l'introduction en bourse de Warner Music a suivi la cotation directe de Spotify il y a deux ans. Elle a pris de la valeur à peu près de la même manière, c'est-à-dire grâce à la collaboration entre les artistes musicaux, les propriétaires de contenu et les services de diffusion en continu, favorisée par les nouvelles innovations technologiques.

Cette situation est très différente de celle de l'industrie musicale du début des années 2000. À l'époque, le secteur de la musique enregistrait une baisse des ventes de CD et était confronté aux problèmes de piratage en ligne. De plus en plus d'entreprises ont dû réduire leurs coûts pour rester rentables.

Le streaming payant a ouvert un nouveau canal de monétisation et a permis au secteur de retrouver une meilleure santé. Au lieu de se contracter comme à l'époque, le secteur connaît aujourd'hui une nouvelle vague de croissance, l'introduction en bourse de Warner témoignant de sa force.

Le modèle de streaming et l'expansion future

Le modèle de streaming est populaire auprès des consommateurs et a été largement adopté dans la façon dont les gens consomment la musique.

Il est livré aux consommateurs à la demande (comme le streaming vidéo et d'autres contenus). Cette flexibilité a également permis à ces services de conserver leur valeur pendant la pandémie de Covid-19, car les gens ont vu leur emploi du temps quotidien (travail, déplacements) perturbé. À certains égards, les différents modes de comportement induits par la pandémie ont favorisé leur adoption.

Grâce à la numérisation, les données recueillies sur chaque compte permettent de créer des listes de lecture et des recommandations personnalisées afin de maintenir l'engagement des consommateurs et de créer de la valeur.

Ces services suivent généralement un modèle freemium, où les consommateurs peuvent consommer tout ce qu'ils veulent pendant une période limitée. Ce modèle se prête également à des taux de conversion élevés pour les abonnements payants.

Il existe également un potentiel de croissance des abonnements payants, tant sur les marchés développés que sur les marchés émergents, à mesure que le streaming musical se répand dans d'autres parties du monde avec l'adoption d'Internet.

Le pouvoir de tarification est également un élément sur lequel le secteur peut jouer. La Suède a été l'un des premiers pays à adopter ce modèle à la fin des années 2000 avec Spotify. Elle est en train d'essayer un niveau de prix plus élevé. Amazon Music fait de même avec une valeur ajoutée supplémentaire pour la qualité audio.

Près de la moitié (45,4%) des 286 millions d'abonnés de Spotify sont des abonnés Premium.

La croissance dans chaque catégorie est proportionnelle. D'une année sur l'autre, le nombre total d'abonnés a augmenté de 32 % (217 millions) et le nombre d'abonnés Premium a augmenté de 30 % (130 millions contre 100 millions).

L'expansion en Russie, un marché naissant pour les podcasts, et dans douze autres pays d'Europe de l'Est portera son expansion à 92 pays. En Russie, près de 90 % des gens écoutent de la musique en ligne. Avec une population de près de 150 millions d'habitants, ce pays est le 17e marché mondial du streaming et pourrait entrer dans le top 10 d'ici 2030.

Une adoption plus large et une tarification potentiellement plus élevée et/ou des ventes incitatives au fil du temps reflètent un équilibre de qualité des vents arrière de croissance.

L'ancien modèle de l'industrie musicale

Au cours de la décennie qui a précédé 2009, à l'époque où les CD et les iPods faisaient fureur, les ventes de musique ont chuté de 56 % selon la Recording Industry Association of America.

Les maisons de disques avaient de plus en plus l'impression qu'elles allaient devenir des entreprises "télécopieurs" si elles ne s'adaptaient pas à l'ère numérique. Certains labels, comme Universal, ont donc commencé à modifier leurs stratégies commerciales afin de percevoir des redevances grâce aux services de streaming et à la popularité naissante des plateformes de médias sociaux.

Universal a fait tout ce qu'il fallait pour se préparer à réussir dans ce nouvel écosystème. Voici un bref aperçu de la suite des événements :

• En 2013, Universal a conclu un accord avec Apple pour que ses artistes soient présents sur la plateforme Apple Music. C'était deux ans avant la mise en service du service.

• En 2017, Universal a négocié des conditions de licence avec Spotify.

• La même année, elle est devenue la première grande maison de disques à conclure un accord avec Facebook. Elle a ainsi obtenu des licences pour toutes les propriétés de Facebook, notamment Instagram, Messenger et la plateforme de réalité virtuelle Oculus.

• En 2021, elle a annoncé un accord avec TikTok.

Aujourd'hui, Universal tire 70 % de ses revenus du streaming et de l'édition, avec une croissance continue des revenus.

Les recettes des concerts ont été freinées par la pandémie de Covid-19. Mais les revenus du streaming ont plus que compensé ces pertes. Le streaming mondial a augmenté de 20 % en 2020, selon la Fédération internationale de l'industrie phonographique.

Dans le même temps, tout ce qui a du succès attire la concurrence. La musique est en période de renaissance, mais la bataille pour savoir qui obtient la plus grande part des revenus du streaming - entre les maisons de disques, les artistes et les services de streaming - va devenir de plus en plus compétitive.

L'influence du comportement des consommateurs sur l'industrie musicale

Avec la popularité des oreillettes sans fil et des AirPods d'Apple, le consommateur absorbe plus de contenu audio que jamais.

L'adoption d'appareils et d'enceintes intelligents dans les foyers, comme Alexa et Google Assistant, qui sont souvent utilisés pour diffuser de la musique, a également ouvert la voie à une plus grande consommation de musique, ainsi qu'à une plus grande variété de celle-ci.

Par exemple, les parents qui installent une enceinte intelligente dans la chambre d'un enfant sont plus susceptibles de diffuser des chansons destinées aux enfants. Cela contribue à la popularité de nouveaux catalogues de musique.

En outre, un nombre croissant de services, comme Peloton (équipement d'exercice), accordent des licences et intègrent des listes de lecture musicales dans leurs produits. Cela contribue à approfondir l'interaction globale des consommateurs avec la musique et à diversifier et élargir la base de revenus du secteur.

La valeur de diversification de la musique

L'ajout d'un élément non corrélé à votre portefeuille présente une grande valeur dans la mesure où il améliore votre récompense par rapport à votre risque.

Dans le même temps, les chansons d'artistes connus (par exemple, Michael Jackson, Paul McCartney) sont très chères. Par conséquent, de plus en plus d'investisseurs s'intéressent à des genres différents, comme le jazz, ou à des interprètes plus récents, qui peuvent être des valeurs sûres pour l'instant, mais dont le prix augmente au fur et à mesure que leur carrière s'étoffe.

Les catalogues de chansons peuvent être de bons investissements en raison des redevances qu'ils génèrent. Ils sont parfois comparés à des investissements de type obligataire dans la mesure où ils ont la capacité de générer des revenus réguliers et relativement passifs.

Toutefois, dans le cas des catalogues musicaux, les revenus qu'ils génèrent peuvent être volatils.

La distribution des revenus générés est très inégale. Les paiements de redevances sont élevés peu après la sortie d'un titre, puis diminuent assez rapidement.

Après quelques années, les revenus générés par une chanson peuvent être jusqu'à 90 % inférieurs à ceux qu'elle générait à son apogée.

Il y a donc toujours un risque de payer trop cher la musique en extrapolant des revenus récents qui risquent de diminuer rapidement.

Les investissements dans les catalogues d'artistes qui seront encore largement écoutés dans plusieurs décennies pourraient s'avérer très rentables.

Mais ils comportent également un risque dans le cas où les redevances se réduiraient à une queue très mince. Dans ce cas, les revenus tirés de l'investissement seront-ils suffisants pour vous permettre de récupérer votre investissement initial et d'obtenir un rendement respectable ?

Les investisseurs plus réfractaires au risque, mais qui souhaitent néanmoins s'exposer à la musique, peuvent s'en tenir à des artistes plus intemporels qui ont fait leurs preuves au fil des décennies et conservent une large base de fans.

L'essor de la musique en tant que classe d'actifs alternative

L'argent déversé sur les catalogues musicaux après le Covid-19 a alimenté la reprise.

Les grandes maisons de disques, les sociétés de capital-investissement et les fonds spécialisés tels que Hipgnosis ont dépensé au total plus de 12 milliards de dollars pour acquérir les droits de chansons d'artistes tels que Tina Turner et The Beach Boys, selon les données de MIDiA Research. L'argent consacré aux droits musicaux a plus que doublé par rapport au précédent record établi en 2020.

La demande de droits d'édition musicale a augmenté alors que les faibles taux d'intérêt ont poussé les investisseurs à la recherche de rendement vers des actifs alternatifs. Les catalogues de chansons sont parfois comparés à des obligations à haut rendement pour les revenus réguliers qu'ils versent sous forme de redevances musicales.

La hausse des taux d'intérêt pourrait toutefois réduire la demande de catalogues de chansons si les investisseurs parviennent à trouver des rendements attrayants ailleurs ou à se tourner vers des actifs susceptibles de mieux suivre l'inflation, comme certains types de biens immobiliers.

L'inflation, surtout si elle est forte, réduira le pouvoir d'achat des flux de trésorerie futurs générés par les catalogues musicaux.

Les taux de redevances mécaniques fixés par les décideurs américains n'ont historiquement pas suivi l'évolution des prix à la consommation des biens et services.

Conclusion

Malgré tous ses hauts et ses bas et ses défis uniques, l'industrie de la musique est largement en meilleure forme qu'elle ne l'a jamais été.

Les services de streaming "à volonté" à prix abordable ont contribué à offrir aux consommateurs un moyen convivial d'obtenir la musique qu'ils souhaitent à la demande. Grâce aux données et aux algorithmes, les plateformes musicales peuvent aider les consommateurs en personnalisant davantage leurs flux et leurs recommandations et en les faisant participer plus longtemps au service.

Les gens consomment de plus en plus de musique et de différentes manières grâce à de nouveaux services et à la prolifération de divers appareils audio dans leur vie quotidienne.

La combinaison de ces forces a donné au secteur de la musique de solides vents porteurs de croissance qui devraient se poursuivre.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.