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#1 16-01-2021 16:22:49

Climax
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La guerre des technologies entre les États-Unis et la Chine

La guerre des technologies : impact sur les marchés et les relations entre les États-Unis et la Chine

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La guerre technologique est un conflit particulièrement grave dans le cadre des relations entre les États-Unis et la Chine.

Les deux pays savent que quiconque est supérieur sur le plan technologique sera également supérieur dans la plupart des autres domaines. Celui qui gagnera la guerre technologique aura aussi de grandes chances de gagner les guerres économique et militaire.

Pour cette raison, la guerre technologique est un conflit plus important que la guerre commerciale.

Pour revenir brièvement sur ce point, les États-Unis et la Chine sont embourbés dans cinq grands conflits catégoriels qu'il est important de comprendre pour les traders et les investisseurs, car ce sont eux qui détermineront en fin de compte l'ordre mondial et la façon dont il se déroulera au XXIe siècle.

Ces "guerres" ou conflits comprennent :

Les mêmes choses ont tendance à se répéter historiquement pour les mêmes raisons.

L'étude de l'histoire et de situations analogues dans d'autres sociétés et d'autres vies peut vous aider à comprendre comment les facteurs de causalité de ces conflits ont tendance à jouer afin que vous puissiez les anticiper et prendre de meilleures décisions sur les marchés.

En ce qui concerne un cadre généralisé, nous pensons que les arcs de développement des empires suivent grosso modo ce modèle et nous pensons que la Chine et les États-Unis se trouvent à la même place, comme le montre le graphique suivant.

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Les États-Unis et la Chine et la lutte pour la domination technologique

Les États-Unis et la Chine sont désormais les deux premières puissances dans les secteurs technologiques mondiaux.

Ces secteurs sont également les industries qui seront à l'origine des grandes améliorations de la productivité mondiale à l'avenir.

Jusqu'à présent, la Chine a largement empêché les entreprises technologiques américaines de s'implanter sur son territoire et a plutôt cherché à développer ses propres technologies et plateformes indépendantes pour combler ces lacunes.

Par exemple, elle possède son propre Google (Baidu). Elle possède sa propre Amazone (Alibaba). Elle a son propre Twitter (Weibo, le mot chinois pour "microblog"). Pour les paiements internes, Ant Financial est le principal service. Xiaomi produit des produits électroniques et des accessoires.

Les entreprises technologiques chinoises sont devenues un concurrent sur les marchés mondiaux. Pourtant, la Chine reste fortement dépendante des États-Unis et d'autres pays (par exemple, Taïwan) pour les semi-conducteurs.

Par conséquent, les Chinois sont susceptibles d'être coupés des technologies essentielles américaines (ou non), tandis que les États-Unis sont susceptibles de subir le développement et la concurrence accrus découlant des technologies produites par la Chine.

Leurs positions relatives

Les États-Unis ont une grande avance dans la course à la technologie. Mais il existe de grandes différences selon le type de technologie. En outre, les États-Unis perdent leur avance globale.

On peut considérer la relation de manière imparfaite en examinant la capitalisation boursière de toutes les entreprises technologiques américaines par rapport à la capitalisation boursière de toutes les entreprises technologiques chinoises.

Sur la base de cette mesure, l'industrie technologique américaine est environ deux fois plus grande que celle de la Chine, bien que cet écart se réduise, car le marché chinois croît plus rapidement que la part des États-Unis.

Mais, en réalité, l'industrie technologique chinoise représente déjà plus de 50 % de l'industrie technologique américaine, étant donné que certaines de ses grandes entreprises technologiques sont des entreprises privées dont les évaluations ne sont pas évaluées à la valeur du marché et ne sont pas reflétées dans les chiffres officiels de la capitalisation boursière.

En outre, le secteur public contrôle davantage le développement technologique en Chine qu'aux États-Unis, où il est davantage contrôlé par le secteur privé.

Les plus grandes entreprises technologiques d'Alibaba, Alibaba et Tencent, se situent juste derrière les États-Unis et leur contingent de Facebook, Amazon, Apple, Microsoft et Google ("FAAMG").

Près de la moitié des superordinateurs du monde se trouvent en Chine. Les États-Unis sont en tête pour l'intelligence artificielle (IA) et les données volumineuses, mais sont à la traîne pour le développement global des 5G.

La course à l'intelligence artificielle, aux données volumineuses, aux communications, au cryptage, à la sécurité numérique et à l'informatique comporte également de multiples aspects pour lesquels la Chine est en tête.

La Chine a également davantage de paiements financiers mobiles et un plus grand volume de transactions de commerce électronique.

Il y a aussi, bien sûr, d'autres technologies qui se développent sans une connaissance approfondie du monde.

L'avance technologique potentielle de la Chine

La Chine est susceptible de développer ses technologies et les types de décisions qu'elle prend avec elles plus rapidement que les États-Unis.

La combinaison des données, de l'intelligence artificielle et d'une grande puissance de calcul se complètent pour créer une meilleure prise de décision. La Chine engage également plus de ressources globales dans ces domaines que les États-Unis.

La Chine recueille de grandes quantités de données sur sa population et compte plus de quatre fois plus d'habitants que les États-Unis. Pour tirer le meilleur parti de ces données, elle doit être capable de les transformer en quelque chose d'utile. Cela implique l'utilisation de l'IA pour détecter des modèles ayant une signification causale et la capacité de développer des algorithmes pouvant générer des résultats à valeur ajoutée. Et, bien sûr, ils ont besoin de la capacité de traiter tout cela (puissance de calcul).

Le gouvernement et les investisseurs en capital-risque fournissent des ressources en Chine, qui sont largement suffisantes pour ceux qui développent les technologies.

En ce qui concerne la réserve de talents, la culture chinoise accorde une grande importance à l'éducation et aux carrières dans les domaines de la technologie, des mathématiques, des sciences et de l'ingénierie, et la réserve de talents dans ces domaines est environ huit fois plus importante qu'aux États-Unis.

Les États-Unis ne sont pas nécessairement destinés à céder dans ce domaine, bien qu'ils soient déjà en retard à certains égards.

Les États-Unis bénéficient de leurs universités et de l'innovation de leurs entreprises de haute technologie.

Leur position relative est en déclin, mais cela est dû au fait que les capacités technologiques de la Chine se développent plus rapidement. Sa puissance absolue est toujours en hausse.

Les menaces technologiques

Les États-Unis s'efforcent de saper l'utilisation de certains produits technologiques chinois aux États-Unis et dans le monde. Vous pouvez voir de telles actions contre Huawei, WeChat et TikTok. Ils pourraient également obtenir des articles dont ils ont besoin pour la production.

Il existe quelques grands types de motivations :

i) La crainte que la Chine extraie des données pour espionner aux États-Unis et dans d'autres parties du monde

ii) Représailles pour ne pas avoir permis aux entreprises américaines d'accéder au marché chinois

iii) Retarder le développement des entreprises technologiques chinoises et nuire à leur compétitivité mondiale

Quels que soient les mérites et les poids relatifs que vous pourriez attribuer à chacun d'entre eux, les entreprises chinoises deviennent plus compétitives à un rythme rapide, ce que les États-Unis cherchent à contrecarrer dans ce processus évolutif.

Alors que les États-Unis coupent l'accès de la Chine à la propriété intellectuelle, ils auraient eu beaucoup plus de pouvoir pour le faire s'ils avaient agi plus tôt, car il n'y a pas si longtemps, les États-Unis avaient beaucoup plus de propriété intellectuelle par rapport aux autres pays.

La Chine coupe également l'accès des États-Unis à sa propre propriété intellectuelle, ce qui nuit aux États-Unis, car elle devient supérieure à la propriété intellectuelle américaine à bien des égards.

Le vol de la propriété intellectuelle est considéré comme un problème majeur, environ 20 % des entreprises américaines affirmant que la Chine leur a volé des technologies, selon une enquête de CNBC.

Il est généralement considéré comme une menace globale importante pour les États-Unis et les relations entre les États-Unis et la Chine. Dans le même temps, les mesures prises pour pénaliser les entreprises technologiques chinoises ne peuvent s'expliquer entièrement par la seule technologie volée.

Si des entreprises chinoises enfreignaient la loi aux États-Unis par le biais de programmes d'espionnage, nous nous attendrions à ce qu'elles soient poursuivies en justice. Cela permettrait d'ouvrir les preuves afin d'examiner la manière dont cela se passe prétendument. Mais ce n'est pas le cas.

Cela signifie que la compétitivité croissante de la Chine est une source de motivation matérielle derrière les mesures prises à l'encontre de ces entreprises.

Les décideurs politiques ne diront pas, à juste titre, que la compétitivité technologique des États-Unis est en déclin. En outre, il est difficile de faire croire aux Américains que la libre concurrence devrait être entravée (c'est-à-dire contraire à la plupart des Américains et à la culture américaine classique). Cela semble injuste et ne constitue pas la meilleure tactique pour obtenir les meilleurs résultats.

Le vol et la copie de la propriété intellectuelle se poursuivent depuis le début de l'histoire humaine. Il n'est pas facile d'y mettre un terme.

Les Britanniques l'ont utilisé pour faciliter leur ascension dans l'empire néerlandais, et les Américains l'ont fait pour les Britanniques.

Le mot "vol" implique également qu'une ou plusieurs lois sont violées.

Cependant, lorsqu'une guerre est en cours entre deux pays, il n'existe pas de lois internationales, de juges ou d'arbitres pour résoudre les désaccords.

En outre, les décideurs politiques ne sont pas toujours incités à révéler les véritables raisons ou motivations qui les poussent à agir de la sorte.

Cela ne veut pas dire que ce que font les États-Unis n'a pas de bonnes raisons. Cela signifie simplement que la raison pour laquelle ils les font n'est peut-être pas celle qui est généralement rendue publique.

C'est la raison pour laquelle le protectionnisme a connu une résurgence. Il contribue à protéger les industries nationales de la concurrence étrangère. Les États-Unis considèrent Huawei comme une menace parce que sa technologie est supérieure à la leur.

C'est pourquoi la Chine n'autorise généralement pas les entreprises américaines à être concurrentielles sur le marché intérieur. Si elles le font, c'est souvent pour apprendre afin de pouvoir le faire de manière indépendante.

Les entreprises américaines, si elles y sont autorisées, veulent souvent faire des affaires avec la Chine malgré ce risque parce qu'elles veulent exploiter l'énorme marché chinois. Elles ont des actionnaires à apaiser, de sorte qu'elles pensent souvent que les bénéfices potentiels valent les risques à long terme d'être copiés et potentiellement épuisés.

Alibaba et Tencent ne sont pas en concurrence aux États-Unis pour la même raison qu'Amazon et de nombreuses autres entreprises technologiques ne sont pas autorisées à se lancer librement sur le marché chinois.

Découplage en cours

Dans l'ensemble, cela se résume au fait qu'il y a une guerre technologique en cours impliquant un découplage des deux pays.

Au lieu de partager les ressources, les deux pays développent indépendamment l'un de l'autre de nouvelles technologies - par exemple, les puces à intelligence artificielle, l'informatique quantique, la 5G, la gestion de l'information et des données, etc.

Cela aura un impact notable sur l'avenir du monde.

Incidences sur le marché

Il y a beaucoup d'inconnues et, comme pour le commerce en général, les inconnues sont élevées par rapport à ce qui peut être connu par rapport à ce qui est escompté dans le prix.

Les États-Unis et la Chine sont tous deux des marchés parfaitement valables. Les marchés chinois ont une croissance plus rapide que les marchés américains.

De nombreux investisseurs pensent que la Chine deviendra la puissance dominante du monde à bien des égards d'ici 2040 ou 2050. Le propre plan de la Chine implique de grandes attentes pour son avenir et son statut de superpuissance d'ici le 100e anniversaire de la République populaire de Chine (RPC) en 2049.

Étant donné qu'ils sont découplés, le commerce des deux pays devrait avoir des avantages de diversification plus importants que la normale.

Le conflit entre les États-Unis et la Chine (et plus largement entre l'Ouest et l'Est) nous accompagnera pratiquement pour le reste de notre vie. La façon dont cela se passera risque de modifier radicalement les marchés financiers mondiaux.

Même si cela peut sembler peu de choses au quotidien, ces changements s'additionneront.

S'il y a deux chevaux dans la course qui sont au coude à coude, vous pourriez vouloir parier sur les deux dans une certaine mesure.

En outre, si les courbes de rendement plates et l'absence de rendement nominal sur les liquidités et les obligations (négatif en termes réels) peuvent s'appliquer à l'ensemble du monde occidental développé, il en va tout autrement à l'Est, qui a un taux d'intérêt normal, une courbe de rendement normale et des rendements globaux normaux sur ses actifs d'investissement.

Lorsque le monde subit de tels changements, et que ces changements ont un impact sur les flux de capitaux et les marchés, il est important de ne pas devenir trop dépendant d'un marché ou d'un résultat donné. La diversification par classes d'actifs, pays et devises est plus importante que d'habitude.

Le yuan est susceptible de devenir une monnaie de réserve à mesure que l'économie chinoise se développe et que son revenu par habitant se rapproche de celui des marchés développés.

Les marchés chinois ont une croissance, un rendement et une monnaie qui sont en retard par rapport aux marchés occidentaux.

Dans le même temps, les investisseurs étrangers devront faire preuve de prudence.

La Chine est un peu différente et il faudra un certain temps pour s'habituer à leur système et à leur mode de fonctionnement.

C'est très différent de ce que la plupart des investisseurs ont rencontré dans leur vie et il est important de ne pas avoir d'idées préconçues ou de simples stéréotypes sur ce qu'est la Chine et sur la façon dont elle gouverne (par exemple, "c'est ce que font les communistes"). La Chine a une politique industrielle de haut en bas.

Cela donnera à réfléchir à de nombreux investisseurs occidentaux, habitués à des formes de concurrence plus ouvertes et non habitués à un type de capitalisme d'État.

En outre, son système de paiement n'est pas encore très développé et Shanghai n'est pas encore un centre financier de classe mondiale comme New York l'est pour l'Amérique du Nord ou Londres pour l'Europe.

Mais avec des courbes de rendement plates et l'incapacité des banques centrales à stimuler la politique de manière normale, les pays occidentaux se dirigent davantage vers une unification de la politique monétaire et de la politique fiscale également, que certains pourraient appeler MMT.

Les gouvernements qui protègent des entités stratégiquement importantes deviendront de plus en plus importants dans les pays occidentaux également.

En conséquence, il est probable qu'un nombre croissant de traders et d'investisseurs accorderont une plus grande importance aux entreprises qui ont une importance stratégique aux États-Unis et dans d'autres pays du monde :

  • technologie (par exemple, IA, informatique, 5G, gestion des données et des informations)

  • les biens d'importance stratégique (par exemple, les métaux des terres rares, le pétrole et la production d'énergie)

  • des raisons militaires et de défense nationale (par exemple, aérospatiale, défense, armement, sécurité)

Contrairement à la guerre froide, avec la division entre les États-Unis et l'Union soviétique, les acteurs du marché peuvent parier sur les deux côtés.

De nombreux opérateurs et investisseurs américains adoptent la position suivante : "Les États-Unis vont être la puissance dominante pendant longtemps et continuer à développer leurs marchés comme ils l'ont fait ; la technologie américaine continuera à être meilleure et la croissance et la productivité continueront à être au rendez-vous".

On peut aussi se demander pourquoi prendre un risque concentré sur les États-Unis alors que tous ces types de conflits se déroulent dans un contexte où la Chine semble de plus en plus forte. Il n'y a pas de mal à diversifier une partie de ce risque".

La Chine a sa propre politique monétaire et fiscale et possède une économie unique. Si certains Occidentaux confondent encore cette situation avec un clivage classique "capitalisme contre socialisme ou communisme", ce n'est pas le cas.

La Chine est peut-être une économie de haut en bas, mais on ne peut pas dire objectivement qu'un système est nécessairement meilleur dans l'ensemble. Il y a des avantages et des inconvénients à chacun.

Comment la guerre technologique pourrait-elle s'aggraver ?

La Chine est toujours dépendante des États-Unis pour l'importation de technologies et de composants technologiques provenant de sources américaines et non américaines que les États-Unis peuvent influencer.

La guerre technologique reste une arme que les États-Unis peuvent utiliser en raison de leur contrôle permanent et de leur avance technologique sur la Chine (bien qu'elle soit en déclin).

Le plus grand conflit - et la plus grande crainte de la Chine - tourne autour des semi-conducteurs.

Taiwan Semiconductor (TSM) est le premier fournisseur mondial de puces. Il peut être influencé par les États-Unis et constitue une dynamique clé dans la guerre technologique.

À l'heure actuelle, les États-Unis peuvent encore faire plus dans le domaine technologique pour nuire à la Chine que l'inverse.

Si les États-Unis tentaient de couper la Chine de technologies et de composants technologiques essentiels, cela représenterait une escalade majeure dans la guerre technologique et dans le conflit général.

La Chine a néanmoins le temps de son côté.

Si elle continue à progresser au même rythme que les États-Unis, la Chine sera plus autonome sur le front technologique et dans une position globalement plus forte que les États-Unis d'ici 2030 ou plus tôt.

Et d'ici là, nous pouvons être pratiquement sûrs que les pays seront encore plus dissociés les uns des autres dans cette catégorie.

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