La guerre commerciale et économique entre les États-Unis et la Chine

Climax · 15-01-2021 12:06:37

La guerre commerciale et économique qui façonne les relations entre les États-Unis et la Chine

Il existe cinq principaux types de "guerres" ou de conflits entre les États-Unis et la Chine. Nous les couvrons de manière séquentielle :

la guerre commerciale et économique
capitaux (monnaie, dette, marchés des capitaux)
technologie
géopolitique
militaire
interne/domestique

Ces conflits auront de grandes répercussions sur les flux de capitaux et les marchés des capitaux dans les décennies à venir.

Même les traders à court terme pourraient trouver utile de comprendre où nous en sommes et ce à quoi il faut s'attendre à l'avenir pour développer une perspective plus large, voir le monde dans un contexte plus vaste et éviter les "surprises" qui pourraient s'avérer coûteuses.

La plupart des grands événements qui peuvent vous surprendre dans votre carrière de trader (par exemple, les bulles d'actifs, les effondrements de dettes, les grandes dévaluations de devises) sont des choses qui se sont produites dans d'autres vies et dans d'autres sociétés et qui se produisent plus ou moins dans une progression logique. Même lorsqu'il s'agit de choses très différentes de ce que nous avons vécu ou qui peuvent être extrapolées à partir des conditions actuelles.

L'arc de développement

Pour replacer les choses dans leur contexte, les empires ont tendance à monter et descendre dans un cycle.

Le succès de chaque pays repose sur l'amélioration de ses capacités dans les domaines nécessaires sans produire les excès qui les rendent vulnérables aux déclins internes et externes.

La plupart des pays et des empires qui se hissent au sommet de la hiérarchie mondiale (par exemple, les États-Unis aujourd'hui) ou dans leur sphère d'influence (par exemple, l'Empire romain il y a longtemps) ont tendance à ne conserver ce pouvoir que pendant de courtes périodes. Pour les plus performants, cela signifie deux ou trois siècles. Aucun empire ne l'a fait pour toujours.

Les États-Unis sont la première superpuissance depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale en 1945. Cela a eu de grandes implications pour les marchés des capitaux.

Le dollar américain a été installé comme la première monnaie de réserve du monde. Cela lui a donné la capacité d'emprunter beaucoup à bon marché, ce qui a aidé les États-Unis à en tirer un effet de revenu. Le PIB par habitant était environ 20 % plus élevé que celui d'autres pays développés à l'époque (par exemple, le Royaume-Uni, le Canada, l'Australie et le Japon) qui avaient des monnaies de réserve moins importantes.

Remarque : il existe certaines exceptions où les chiffres du PIB par habitant sont faussés par des événements spéciaux ou des valeurs aberrantes qui n'ont rien à voir avec le statut de réserve monétaire.

Par exemple, il existe des cas de bulles d'endettement qui font que le PIB par habitant augmente temporairement au-delà de ce qui est soutenable. C'est le cas lorsque les gens empruntent plus qu'ils n'en gagnent, même s'ils doivent finalement rembourser (par exemple, le Japon dans les années 1980 et l'éclatement de sa bulle en 1989).

Il existe des cas de pays riches en pétrole et en gaz (par exemple, le Qatar, la Norvège, le Koweït, Brunei, EAU), de paradis fiscaux (Irlande, Bermudes, îles Caïmans, Macao, Hong Kong, Singapour, Suisse) et de micro-États (Liechtenstein, Monaco, Luxembourg).

Les étapes

En général, les empires passent par des étapes.

L'établissement d'un ordre mondial

Un événement se produit (c'est-à-dire une guerre/révolution) lorsqu'il y a établissement d'un nouvel ordre mondial. Cela conduit à une période de calme et de prospérité. Personne ne veut lutter contre la puissance mondiale en place, il y a donc une période de paix relative.

Les dettes augmentent plus vite que les revenus et la productivité

En raison de cette prospérité (par exemple, une monnaie de réserve, qui permet d'emprunter à bon marché), les dettes augmentent plus vite que les revenus. Cela n'est viable que jusqu'à un certain point.

Un écart de richesse plus important

De plus, comme les dettes augmentent plus vite que les revenus, l'écart de richesse est plus important. Ceux qui possèdent des actifs bénéficient généralement d'une période de croissance et de spéculation alors que la classe ouvrière n'en bénéficie pas.

L'effondrement de la dette

Au bout d'un certain temps, on assiste à un effondrement de la dette lorsque celle-ci ne peut plus augmenter par rapport aux revenus. Il peut s'agir d'un effondrement classique de la dette lorsque a) l'argent, b) la nouvelle capacité d'emprunt et c) la vente d'actifs liquides pour répondre aux exigences du service de la dette résultant d'un resserrement du crédit ne sont pas suffisants.

Elle peut également être déclenchée par d'autres événements, comme les catastrophes naturelles, les maladies, les guerres, etc. qui entraînent des périodes économiques difficiles.

Imprimer de l'argent et développer le crédit

Pour remédier à cette situation, la banque centrale ou l'autorité monétaire centrale veut imprimer de la monnaie si elle en a la capacité (c'est-à-dire si les dettes sont libellées dans sa propre monnaie).

Elle peut également utiliser certaines tactiques si les dettes sont en monnaie locale.

i) Elle peut modifier les taux d'intérêt pour à la fois réduire le montant des paiements de la dette et stimuler la création de crédit.

ii) Elle peut modifier les échéances de la dette pour l'étaler.

Si les dettes ne peuvent pas être payées, elle peut en amortir certaines. Mais c'est difficile à faire en grande quantité, car les dettes d'une personne sont les actifs d'une autre personne (c'est-à-dire un flux de revenus). Les restructurations de dettes sont donc généralement très douloureuses.

Si l'on peut prendre une dette et l'étaler sur, par exemple, 20 ans et que le gouvernement peut faire glisser chaque année cinq pour cent de la valeur du prêt, cela la rend plus acceptable. C'est une façon subtile et discrète de rendre les choses plus agréables. (Le compromis se situe dans la dévaluation de la monnaie).

iii) Vous pouvez également changer le nom de la personne dont le bilan est établi. Si d'importantes entités du secteur privé rencontrent des problèmes d'endettement, le gouvernement peut effectivement transférer la dette sur son propre bilan en la soutenant.

L'impression d'argent et l'expansion du crédit pour lutter contre un effondrement de la dette provoquent une hausse des prix des actifs.

C'est une bonne chose pour ceux qui possèdent des actifs financiers et cela ne profite pas autant à ceux qui n'en possèdent pas. Cela provoque davantage de désordre interne et les gens ont tendance à ne pas bien se comporter les uns avec les autres.

Lorsque les gens n'agissent pas aussi bien les uns avec les autres, il y a davantage de perturbations sociales, qui peuvent déboucher sur des guerres civiles ou des révolutions.

Celles-ci conduisent souvent à une dette et à une restructuration politique. Parfois, les richesses sont anéanties ou saisies. Cela s'accompagne souvent de conflits extérieurs plus importants et de guerres avec d'autres nations.

Lorsqu'un pays connaît des bouleversements sociaux et politiques, cette vulnérabilité accrue est parfois utilisée à des fins lucratives par un ou plusieurs autres pays qui reconnaissent cette faiblesse. Finalement, un nouveau système ou un nouvel ordre est mis en place après les combats et le cycle recommence.

La révolution russe de 1917-18 a été un cas classique de rupture du système et de construction d'un nouvel ordre. Cela a mis en place l'ordre interne communiste. Ce système s'est poursuivi avant de commencer à s'effondrer en raison d'une allocation inefficace des ressources. Ils ont essayé d'apporter de grands changements au sein de ce système au milieu et à la fin des années 1980, connus sous le nom de perestroïka. Elle a échoué quelques années plus tard, en 1991, après 74 ans. Elle a été remplacée par le nouveau système que la Russie a mis en place.

Les États-Unis n'ont connu qu'une seule guerre civile au cours de leur histoire, qui s'étend maintenant sur plusieurs siècles. Ils ont également connu de nombreux conflits graves et plusieurs révolutions qui ont été assez pacifiques. La force des institutions et de la gouvernance américaines leur confère une grande capacité à plier sans se briser. Mais, en général, elles sont menacées lorsque les individus au sein du système ne le respectent pas plus que ce qu'ils veulent individuellement.

La chose la plus importante qui entraîne des changements dans les conditions nationales est la façon dont les gens sont entre eux. Elle détermine la manière dont ils gèrent les circonstances auxquelles ils sont mutuellement confrontés et constitue le principal moteur des résultats qu'ils obtiennent.

L'arc de développement du système/ordre général

Nombre de ces périodes se chevauchent. Par exemple, il est parfois plus difficile de distinguer une période de prospérité d'une bulle d'endettement.

Une bulle apparaît comme un boom généré par la productivité. Les actifs financiers sont en hausse, ce qui fait du bien à ceux qui les possèdent. Mais lorsque les dettes augmentent au-delà des gains de productivité réalisés pour les servir, c'est une tendance insoutenable.

De même, en termes de révolutions ou de guerres civiles, il est parfois difficile de savoir quand exactement elles commencent, bien que cela soit évident lorsque vous êtes en plein milieu d'une révolution ou d'une guerre civile. Les historiens attribuent des dates de début et de fin, mais elles sont souvent arbitraires.

Par exemple, la prise de la Bastille par une foule le 14 juillet 1789 est aujourd'hui communément appelée le début de la Révolution française, bien que personne ne le savait à l'époque ni à quel point la lutte serait brutale à l'avenir. Le bombardement du Fort Sumter le 12 avril 1861 n'était pas encore connu comme le début de la guerre civile américaine.

D'une manière générale, les lignes de démarcation entre les étapes ont tendance à s'estomper.

Guerre commerciale et économique

Cet article se concentre sur la guerre commerciale et économique et sur sa pièce du puzzle, alors que les États-Unis et la Chine s'efforcent de résoudre leurs conflits.

Comme tous les conflits, la guerre commerciale et économique peut passer du stade de conflit civil à celui de menace pour l'existence des deux parties, en fonction de l'ampleur du conflit.

La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine n'a pas été poussée très loin. Elle a inclus les tactiques habituelles de restrictions à l'importation et de tarifs douaniers qui sont similaires à ceux observés lors de périodes de conflit similaires. Les droits de douane Smoot-Hawley étaient un cas classique en 1930.

Des négociations commerciales se sont déroulées de 2017 à 2019 et ont abouti à un accord limité qui n'a été mis en œuvre que de manière provisoire. Les différends structurels entre les pays (par exemple, le traitement de la propriété intellectuelle, l'accès au marché, la cybersécurité, les subventions gouvernementales) n'ont naturellement pas été touchés.

La négociation a essentiellement consisté à tester les pouvoirs des uns et des autres plutôt que de se tourner vers des autorités tierces (comme l'Organisation mondiale du commerce) pour résoudre leurs différends.

Tous ces conflits seront combattus de manière similaire en testant les pouvoirs relatifs des deux parties.

Il s'agit de savoir quelle forme prendront ces pouvoirs et jusqu'où iront les tests de pouvoir.

Les critiques des États-Unis à l'égard de l'économie chinoise se présentent sous trois formes principales :

i) Le vol de la propriété intellectuelle

Les États-Unis prétendent que certains vols de propriété intellectuelle sont financés par l'État et certains pensent qu'ils échappent au contrôle direct du gouvernement.

ii) Le modèle descendant de la gouvernance chinoise

Le gouvernement chinois fournit des ressources financières, des conseils et des avantages réglementaires aux industries et aux entreprises qui sont ses plus importantes sur le plan stratégique.

Cela inclut l'obtention de technologies auprès d'entreprises étrangères, en particulier dans les secteurs technologiques et autres où la Chine veut être compétitive (et doit l'être pour devenir une superpuissance internationale).

iii) L'intervention de la Chine et les restrictions d'accès au marché

Le gouvernement chinois poursuit diverses pratiques et politiques interventionnistes visant à restreindre l'accès au marché pour certaines entreprises et les biens et services importés. Il le fait pour protéger les industries nationales. Mais ses opposants font valoir que c'est injuste.

Les États-Unis ont abordé ces questions de manière générale, avec l'intention de modifier les actions de la Chine.

Par exemple, les États-Unis voudraient que la Chine offre aux Américains un meilleur accès à leurs marchés. Les États-Unis ont essayé de forcer la Chine à aller dans cette direction en fermant les marchés américains à la Chine (ou en les rendant plus difficiles d'accès).

La Chine n'admettra pas plus que les États-Unis qu'elle s'approprie la propriété intellectuelle, car une telle démarche serait mal perçue au niveau mondial.

Tous les dirigeants veulent donner l'impression de poursuivre une noble cause contre l'opposition qui fait de mauvaises choses à leur encontre. C'est pourquoi nous entendons les deux parties se lancer des accusations l'une contre l'autre, sans qu'elles admettent que chacune d'entre elles fait des choses similaires.

Lorsque les combats entre les deux camps deviennent plus difficiles, des choses qui auraient été considérées auparavant comme immorales commencent à se justifier aux yeux de chacun.

Les dirigeants ont de plus en plus une version des événements qu'ils annoncent publiquement pour aider aux relations publiques, et puis il y a la réalité de ce qui est fait pour aller de l'avant.

La façon la plus efficace d'inspirer le soutien du public est que les dirigeants présentent leur propre pays comme étant bon et moral et l'autre partie comme étant mauvaise et immorale.

Il n'est cependant pas facile de rallier le soutien si un dirigeant affirme qu'il n'y a pas de lois dans les guerres et les conflits internationaux, même si c'est vrai. Au lieu de cela, les dirigeants investis dans ces conflits vont généralement la façonner comme jouant selon les mêmes règles que l'opposition afin d'éviter de s'infliger un handicap.

Comment la guerre commerciale finira-t-elle ?

Bien que le commerce ait été un sujet beaucoup plus important pour les marchés en 2018 et 2019, les mêmes questions qui l'ont conduit continueront à se poser.

Depuis 2020, le marché s'est manifestement tourné vers la pandémie de Covid-19 et les programmes de liquidité qui en ont découlé.

Mais le commerce reste une pièce du puzzle avec son influence sur les flux de capitaux.

Nous avons probablement vu le meilleur accord commercial que nous puissions obtenir. La probabilité que le conflit commercial s'améliore est moindre que celle qu'il s'aggrave.

Des changements tarifaires sont peut-être à prévoir, mais ils ne changeront probablement le cours du conflit qu'à la marge.

Les États-Unis et la Chine se trouvent tous deux à des stades différents de leur développement et ces forces se manifesteront de la façon dont elles le feront probablement.

Pourtant, les deux partis politiques à Washington adoptent une position plus agressive à l'égard de la Chine. C'est une question de degré, d'expression de cette position et de réaction de la Chine aux actions des États-Unis. C'est une inconnue.

La façon dont la guerre commerciale pourrait s'aggraver

Historiquement, les conflits commerciaux s'intensifient lorsqu'un pays coupe les importations essentielles d'un autre. Cela peut signifier, par exemple, qu'un pays non-riche en ressources naturelles est coupé du pétrole brut. Cela s'est produit lorsque les États-Unis ont coupé le pétrole du Japon, ce qui a conduit à une guerre militaire par la suite.

Dans le conflit entre les États-Unis et la Chine, cela pourrait signifier que les États-Unis coupent la Chine des technologies essentielles et que la Chine coupe les États-Unis des métaux des terres rares stratégiquement importants qui entrent dans la production des systèmes de défense, des moteurs et des turbines, et d'autres articles à forte intensité technologique. Il pourrait également s'agir de couper la Chine des importations essentielles en provenance d'autres pays par le biais de ses alliances.

Nous n'avons pas encore vu cela. C'est une possibilité et c'est une autre inconnue. Quoi qu'il en soit, lorsqu'une partie ou les deux parties coupent l'autre des produits essentiels, cela représente une aggravation majeure qui pourrait conduire à un conflit plus grave.

Même si cela n'arrive pas, la compétitivité relative de chaque partie influencera collatéralement la balance des paiements des autres pays.

Les deux pays, la Chine en particulier, s'efforcent de se dissocier l'un de l'autre. Cela pourrait inclure des chaînes d'approvisionnement indépendantes, un développement technologique indépendant et la montée du protectionnisme général.

À l'avenir, nous continuerons à voir les deux pays devenir plus indépendants l'un de l'autre. À mesure que la Chine gagnera en puissance et en richesse, elle sera naturellement moins dépendante. Elle réduira également ses dépendances plus rapidement que les États-Unis.

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