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#1 27-03-2020 16:18:20

Climax
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COVID-19 et l'Or : Que s'est-il passé et comment le marché a-t-il réagi ?

La pandémie de coronavirus a créé un certain nombre de défis pour de nombreuses industries dans le monde entier. Pour les marchés financiers, le virus a entraîné une augmentation significative de la volatilité qui a été largement bénéfique pour les brokers, car l'activité des clients s'est accrue, mais qui a également entraîné des difficultés pour l'or.

L'or est un important actif refuge. Ainsi, en période d'incertitude, comme c'est le cas actuellement, les traders ont tendance à se ruer sur ce genre d'actifs. Cela entraîne alors une hausse de la demande.

Cependant, comme les pays sont en période de confinement, cela soulève des questions concernant l'offre, car les mines de métaux, les raffineries et les sociétés de transport sont également en période de confinement. L'or étant un actif physiquement immobilisé, on craint de plus en plus que les réserves mondiales ne soient pas suffisantes pour répondre à la demande actuelle.

Les fournisseurs de liquidités, les teneurs de marché et les bourses ont donc dû se battre pour pouvoir coter ce produit. Au début de la semaine, la bourse LMAX a cessé de coter le prix de l'or. Dans le même temps, les spreads se sont considérablement élargis, et bien que les choses soient revenues plus près de la normale, les problèmes de liquidité demeurent.

Que s'est-il passé avec l'or ?

Andy Biggs, responsable des liquidités à la CFH, a expliqué ce qui s'est passé en début de semaine :"The EFP has blown out" est la réponse courte que vous obtiendrez probablement de votre fournisseur de liquidités, mais qu'est-ce que cela signifie et pourquoi est-ce arrivé ? L'échange physique (EFP) n'est pas souvent évoqué par les fournisseurs de CFD et de contrats au comptant, il permet aux traders de passer des positions à terme sur l'or à des positions physiques et inversement. Coté en dollars, par rapport aux prix actuels des contrats à terme, l'EFP est un élément clé de la fixation du prix de l'or au comptant de gré à gré...

"Au cours de la journée de mardi, le marché l'EFP s'est effectivement fermé, les teneurs de marché EFP ayant cessé de coter les prix. De manière anecdotique, beaucoup de ces teneurs de marché étaient "short" sur l'EFP/base, ce qui pourrait normalement être couvert en livrant de l'or à New York où Comex Futures prend livraison. Toutefois, les mesures mises en œuvre pour lutter contre COVID-19 ont stoppé une grande partie du mouvement de l'or physique.

"À titre d'exemple, lorsque la Suisse a été mise en état d'arrêt, toutes les raffineries de métaux précieux ont été fermées. Environ 80% de l'approvisionnement mondial passe par le pays, 70% des raffineries se trouvent dans la région qu'elles ont décidé de fermer.

"Tout cela a conduit les teneurs du marché de l'or au comptant à se débattre avec des modèles qui n'étaient pas conçus pour ce type de dislocation/rupture du marché. La plupart ont pris des mesures de défense extrêmement larges, puis certains ont cessé de coter les prix".

Quel a été l'impact sur les brokers ?

Quel a été l'impact sur les brokers ? a déclaré David Bily, le responsable du marketing et des partenariats chez Vantage FX : "En tant que broker, l'impact principal est que les clients voient un élargissement de l'offre et de la demande. Nous faisons appel à de nombreux fournisseurs de liquidités de premier plan, de sorte que la fixation continue des prix ne constitue pas pour nous un problème comme cela a été le cas chez d'autres brokers".

"Toutefois, la tarification diffère également entre les fournisseurs de liquidités, car ils gèrent ce phénomène, ce qui entraîne une évolution rapide des spreads. Notre travail consiste à communiquer clairement aux clients les raisons qui sous-tendent l'évolution des conditions de trading, à leur conseiller de faire preuve de prudence lorsqu'ils effectuent des transactions et à maintenir des soldes de comptes adéquats en cette période d'instabilité du marché".

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Combien de temps les problèmes de liquidité vont-ils durer ?

Bien que la situation ait considérablement empiré au début de la semaine, nous ne sommes pas encore sortis d'affaire, surtout avec le COVID-19 qui risque de constituer une menace pour les mois à venir. Alors combien de temps pouvons-nous nous attendre à ce que les problèmes de liquidité persistent ?

"Les contrats à terme étaient en retard ces deux derniers jours (signe d'une très forte demande), ce qui signifie que le mois d'avril, le premier, était plus cher que les contrats de juin et de décembre. C'est le contraire de ce qui se passe normalement, mais cela s'est corrigé depuis, les contrats antérieurs étant à nouveau plus chers."

"Certains raffineurs d'or étant fermés indéfiniment, nous nous attendons à une volatilité et à des spreads importants entre le cash et les futures jusqu'à ce que la livraison physique de l'or puisse être assurée ou garantie à nouveau".

M. Biggs de CFH a déclaré qu'il est très difficile pour l'instant de dire combien de temps les problèmes de liquidité vont durer : "...j'ai vu des prévisions de 24 heures à quelques mois. Je pense que nous ne serons pas "de retour à la normale" tant que l'Europe et les États-Unis n'auront pas passé le pire des périodes de confinement.

"Le CME fait de son mieux pour aider à corriger la situation en créant un nouveau contrat à terme avec une livraison plus souple. Il acceptera les barres standard de Londres, plus faciles à livrer, et devrait être opérationnel en avril, sous réserve de l'approbation des autorités réglementaires.

"Cependant, on ne sait pas encore très bien comment cela résoudra le problème de contrainte physique affectant le contrat principal existant, dont les spécifications n'ont pas changé, pour la livraison en avril".

Les problèmes de liquidité sont une réaction normale

Alors que les problèmes de liquidité de l'or ont posé des problèmes aux traders, Dmitriy Gurkovskiy, analyste en chef de RoboForex, a souligné qu'il s'agit d'une réaction normale du marché.

"Les problèmes de liquidité sur les marchés des capitaux vont disparaître avec la panique et les craintes. Tout se calmera et reviendra à la normale dès que les programmes de relance mondiaux auront produit des effets et que la pandémie de coronavirus aura ralenti", a commenté M. Gurkovskiy.

"De temps en temps, il semble y avoir des problèmes de liquidité dans les contrats pétroliers, mais c'est aussi assez normal. Le fait que le marché réagisse rapidement aux changements de l'environnement est positif. Cela aurait été bien pire si les marchés financiers avaient été gelés sur place alors que les économies mondiales souffraient. Dans ce cas, il y aurait eu beaucoup plus de questions sur les processus et les réactions".

D'autres actifs risquent-ils de faire l'objet d'une pénurie de liquidités ?

Si l'or se trouve actuellement dans la zone de danger, plus le coronavirus reste une menace pour les économies, plus il est probable que d'autres actifs seront confrontés à des problèmes de liquidité si les marchés restent volatils.

S'exprimant sur ce point, Bily a souligné : "Ces problèmes créent une incertitude supplémentaire sur tous les marchés, à un moment où l'incertitude elle-même est devenue la norme. Je pense que ces problèmes de logistique et d'approvisionnement continueront à se poser. Je m'attends également à ce que ces difficultés s'étendent à d'autres marchés de métaux précieux et, potentiellement, à d'autres matières premières. Jusqu'à ce que les chaînes d'approvisionnement soient rétablies, tout ce qui est un actif physiquement réglé peut connaître un certain tarissement des liquidités".

Comment les acteurs du marché ont-ils réagi ?

Compte tenu de la crise de liquidité actuelle, comment les acteurs du marché ont-ils réagi ? Vantage FX a ajusté ses filtres de spreads et ses paramètres de spread maximum afin de garantir la disponibilité des prix pour tous ses marchés et clients, a déclaré M. Bily.

Alpari, un autre broker forex, a envoyé un e-mail à ses clients cette semaine, les alertant de la pénurie imprévue et a donc basculé tous les symboles XAU et XAG en mode "Close-Only" jusqu'à nouvel ordre.

"Ici, chez CFH, nous avons suivi la situation de très près, en maintenant un dialogue constant avec nos LP pour obtenir des informations à jour afin que l'équipe chargée des liquidités puisse prendre des décisions", a souligné M. Biggs. "Nous avons été en mesure de décider de maintenir la tarification tout au long de l'année et, plus important encore, de trouver la source de cette fixation des prix".

"Nous estimons qu'il est important pour nos clients que nous maintenions un prix leur permettant de sortir des positions existantes ou d'exprimer leur point de vue en période de stress".

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.

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