#1 20-02-2019 13:18:09

Climax

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Le troisième plus grand courtier de change du monde en termes de volume s'en prend aux plans des investisseurs américains pour "démanteler l'entreprise"

Alors que les grandes banques commencent à céder la place aux teneurs de marchés non-bancaires pour les parts de marché des flux d'ordres de change, deux actionnaires importants de Barclays se disputent les plans de la division de banque d'investissement qui fournit des liquidités aux brokers forex.

Barclays est depuis longtemps l'un des plus grands courtiers de change interbancaires de niveau 1 au monde, sa composante clé sur les marchés financiers mondiaux, la plateforme de courtage unique BARX ayant suscité une relation amour-haine chez les preneurs de liquidités, principalement en raison de la position ouvertement pro-last look de la société qui a été fermement respectée pendant plusieurs années.

Il y a cinq ans, en 2013, Barclays était très certainement l'un des principaux acteurs du monde du trading électronique de niveau 1, avec 10,4 % de tous les flux d'ordres de change mondiaux.

Depuis, les choses ont radicalement changé, plaçant un teneur de marché non-bancaire en tête des statistiques de parts de marché, à savoir XTX Markets, qui représente désormais 18,9 % de tous les flux d'ordres de change mondiaux, tandis que Barclays qui gère seulement 10,4 % est toujours en troisième position.

Les deux dernières années ont été tumultueuses pour la banque, et en termes de querelles internes au sommet, la semaine dernière ne fait pas exception.

Edward Bramson, le PDG et directeur de Sherborne & Company Incorporated, est décrit comme un "investisseur activiste" et un "voleur d'entreprise" dans de nombreuses salles de conseil. Bramson est le quatrième actionnaire en importance de la banque avec 5,2 % des parts de Barclays.

M. Bramson admet que certains le qualifient "d'écume d'étang", l'été dernier, M. Bramson, qui est un exemple pour les investisseurs agressifs qui achètent des participations dans des sociétés britanniques afin de faire bouger les choses et obtenir des rendements, a été accueilli comme un actionnaire important, mais l'accueil a certainement été fait les dents serrées, car le dossier de M. Bramson a suggéré que les dirigeants de Barclays pourraient être dans une période difficile.

Cette appréhension s'est avérée juste, l'actionnaire de Barclays Richard Buxton, qui a investi 3 % de son fonds Merian UK Alpha Fund dans Barlcays, s'en est pris à M. Bramson, l'accusant de tenter de dissoudre la division Barclays Investment Banking, qui est la section de la société responsable des opérations de change de niveau 1.

M. Buxton a déclaré fermement : "Nous avons une participation dans Sherborne, donc Bramson communique avec nous et est venu nous voir, mais nous ne sommes pas d'accord avec ce qu'il essaie de faire. L'idée que c'est le bon moment pour réduire considérablement la taille de la banque d'investissement est erronée."

Suite à un scandale qui a vu le patron Jes Staley condamné à une amende de 642 000 £ pour avoir tenté à tort de démasquer un dénonciateur, M. Buxton a également appelé à une refonte de la culture de Barclays pour s'assurer que tout le personnel agisse avec intégrité

Peut-être qu'avec ce niveau de discours d'entreprise, il y a un certain mérite à utiliser des teneurs de marchés non-bancaires et il est donc assez facile de comprendre pourquoi XTX Markets a atteint une telle pénétration massive sur le marché des changes de niveau 1.

L'environnement a toujours été et sera toujours plus mesurable si les banques de niveau 1 détiennent la majorité des flux d'ordres de change, mais avec le respect continu des procédures de dernier regard (last look) en termes d'exécution qui permettent aux banques de choisir les transactions à rejeter lorsque leurs propres preneurs de liquidité ne peuvent le faire, la transparence n'est pas une chose pour laquelle certains desks de banques sont connus.

Par conséquent, l'utilisation d'un teneur de marché non-bancaire tel que Hotspot FX, XTX Markets ou Citadel, est devenue populaire.

La réticence des banques de niveau 1 à accorder des crédits de contrepartie au secteur des dérivés de gré à gré non-bancaires est l'un des facteurs qui ont fait que XTX Markets occupe aujourd'hui une étonnante deuxième place mondiale pour le traitement des flux d'ordres de change au plus haut niveau. Pour la première fois un teneur de marché non-bancaire domine le secteur mondial du trading des devises.

En 2018, la part de marché de Barclays est tombée à 4,19 %, plaçant Barclays au 9e rang mondial en tant qu'entité réelle (sa part de marché sur le marché des changes étant toujours la troisième au monde), mais les résultats du deuxième trimestre de l'été dernier ont annoncé des augmentations énormes des revenus par rapport à la même période de l'année dernière.

Les bénéfices avant impôts de Barclays pour les six premiers mois de 2018 sont tombés de 2,3 milliards de livres sterling à 1,6 milliard de livres sterling après que la banque ait versé environ 2 milliards de livres sterling, dont 1,4 milliard de livres pour le ministère américain de la Justice.

Sans ces charges, Barclays a enregistré une hausse de 20 % de son bénéfice avant impôts de 3,7 milliards de livres sterling, la branche britannique ayant enregistré une hausse de 30 % avec 826 millions de livres sterling, le revenu total pour la période est resté stable à 10,9 milliards de livres sterling.

Barclays est également l'une des plus grandes institutions bancaires traditionnelles en Europe, avec un vaste réseau sur l'ensemble du continent depuis son siège à Londres.

...ou plutôt c'était l'une des plus grandes institutions bancaires traditionnelles d'Europe.

Il est clair que les économies d'échelle sont vitales pour les grandes institutions financières, mais Barclays mène sa domination en se concentrant sur les classes d'actifs Forex et autres produits dérivés interbancaires plutôt que sur ses activités traditionnelles, puisque la société britannique a achevé, il y a seulement deux semaines sa sortie complète du secteur bancaire traditionnel du marché européen, avec comme point d'orgue la vente des 74 dernières agences en France à AnaCap Financial Partners, la société de private equity qui dispose seulement de la totalité du portefeuille de transactions électroniques de la ville de Londres, ce qui lui permettra désormais de concentrer ses efforts sur le front du monde du courtage.

Les changements structurels des marchés, les bouleversements dans la gestion de nombreuses grandes banques, l'arrivée de nouveaux acteurs non-bancaires et le manque de volume et de volatilité ont apparemment uniformisé les règles du jeu pour les plus grandes entreprises du secteur.

Nous entrons peut-être dans une nouvelle ère en ce qui concerne la liquidité de premier rang des marchés électroniques.

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