#1 26-10-2014 16:25:42

Climax
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Morgan Stanley : les perspectives du forex de la semaine

Morgan Stanley : perspectives du forex

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USD : regardez les commandes de biens durables, la confiance des consommateurs, le FOMC, le PIB.

Nous restons optimistes sur l'USD et voyons certains autres flux de soutiens en développement. La baisse des rendements obligataires américains est le résultat des importations de capitaux et pas de la progression de l'économie américaine. Comme entre 1996 et 1998, nous pensons que les rendements obligataires américains pourraient perdre leur fonction d'orientation pour les paires de devises de carry trade. La surcapacité, le sur-endettement et l'élan de désinflation ont affaibli la plupart des devises.

EUR : regardez les résultats de l'AQR, les achats d'obligations par la BCE, l'IPC.

Nous restons baissiers sur l'EUR, en particulier contre l'USD et le JPY, depuis que les anticipations d'inflation continuent de baisser, les données économiques allemandes qui arrivent sont plus faibles et la BCE reste accommodante, car elle a déjà acheté des obligations sécurisées. La BCE pourrait également acheter des obligations d'entreprise, augmentant ainsi la probabilité qu'elle élargisse son bilan au même niveau qu'en 2012. En plus de cela, nous pensons que les flux de portefeuilles pourraient ralentir, restez vendeur sur l'euro.

JPY : regardez la production industrielle, le chômage, l'IPC, la BoJ.

Le JPY pourrait se renforcer davantage contre les devises à haut rendement vulnérables - AUD et NZD - et les faibles rendements de l'euro. Nous pensons que la faiblesse du JPY est plus dans l'intérêt des autorités japonaises qui craignent qu'une baisse de la croissance du revenu réel nuise à la reprise au Japon. Le gouvernement est préoccupé par les chutes de revenus réels disponibles et la BoJ devrait être moins active ce mois-ci. Nous avons des positions courtes sur le CAD / JPY et le SEK / JPY dans notre portefeuille.

GBP : la BoE confirme la tendance baissière. Regardez les prêts hypothécaires et la confiance des consommateurs.

GBP / USD pourrait casser les 1,60 au cours des prochaines semaines avec le marché qui continue de repousser la date de la première hausse de taux. La dernière réunion de la BoE a montré que les membres ne sont pas près pour augmenter les taux, il pourrait y avoir légèrement plus de capacité disponible qu'on ne le pensait initialement. Cela dit, la dernière réunion est légèrement datée et elle a été suivie du dernier rapport de l'emploi très optimiste. Néanmoins, le ton est susceptible de rester relativement stable, ce qui est baissier pour le GBP.

AUD : la volatilité détruit peu à peu le carry trade. Regardez le PPI et le crédit.

L'amélioration de données chinoises a offert un soutien à l'AUD, mais nous restons baissiers sur la monnaie pour plusieurs raisons. Tout d'abord, la volatilité accrue a réduit les positions de carry trade. Deuxièmement, les prix du minerai de fer sont stables, mais globalement faibles. Troisièmement, l'IPC australien est tombé comme prévu cette semaine, montrant que le pays n'est pas à l'abri des pressions déflationnistes mondiales. Cela pourrait offrir à la RBA une légère inclinaison accommodante pour aller de l'avant.


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