#1 05-07-2013 13:23:22

Climax

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Etude de la valeur des prévisions du Non Farm Payrolls

Contexte

L'indicateur américain Non Farm Payrolls mesure le nombre de personnes qui ont obtenue un emploi aux Etats-Unis le mois précédent. Il est considéré comme la statistique la plus importante pour le dollar, son impact est plus important que n'importe quelle autre publication économique. Ce n'est pas seulement parce qu'il mesure la performance de l'économique, mais aussi parce que l'emploi est une préoccupation majeure de la Réserve fédérale.

Généralement, lorsque le NFP est élevé et que l'économie est en expansion, la Fed adopte une politique monétaire restrictive pour lutter contre l'inflation, le plus souvent via une hausse des taux d'intérêt, mais quand c'est l'inverse et que le chômage est élevé, la Fed adopte une politique monétaire accommodante pour stimuler les créations d'emplois.

Impact des Résultats

La publication du PFN provoque une volatilité des paires de devises avec du dollar. Voici une liste de tous les résultats des NFP en 2011 et 2012 avec la volatilité en pips de l'EUR/USD dans la minute qui suit la sortie du NFP :

Comme on peut le voir, la volatilité provoquée par le NFP est considérable, allant de 30 pips à plus de 100 pips en une seule minute !

Le tableau ci-dessous montre que la majorité des spikes de la première minute se situent entre 0,2 % et 0,6 %, 20 survenant dans la fourchette de 0,3 - 0,4 %.

Il existe un lien entre les chiffres contenus dans le communiqué et la volatilité provoquée, les grandes divergences entre le chiffre réel et la prévision ou entre le chiffre réel et le précédent peuvent aboutir à une plus grande volatilité des taux de change.

En analysant la cause des variations supérieures à 0,5 % sur l'EUR / USD après la publication du NFP, nous pouvons constater qu'il y avait une corrélation entre les spikes de l'EUR / USD et les grandes divergences entre le chiffre NFP réel et le chiffre NFP prévu.

L'échantillon des 35 NFP qui ont montré des spikes transitoires de plus de 0,5 % pendant la première minute permet de voir que la différence moyenne entre la valeur prévue et la valeur réelle est de 65.25 k alors que la moyenne des 89 NFP était considérablement inférieur à 50.6k.

Prévision de la valeur

Une façon simple de mesurer la valeur des prévisions est de prendre le chiffre réel du NFP et de le comparer à la prévision :

• S'il est supérieur, c'est un signe d'une amélioration des perspectives économiques qui annonce une probable augmentation de la valeur du dollar

• S'il est inférieur, la valeur du dollar va probablement baisser.

Après avoir analysé les 89 derniers NFP et leur impact sur l'EUR / USD, il a été constaté que dans 50 des 89 cas, le dollar a réagi d'une manière qui était prévisible à partir des résultats du NFP dans la première minute qui suit la publication. Les résultats pour les autres échéances sont indiquées ci-dessous :

L'horizon de temps qui a réalisé les meilleurs résultats était de 15 minutes, il a montré une corrélation entre le NFP et la direction du dollar 56 fois sur les 89 NFP testés.

Dans une autre expérience, seuls les résultats qui ont montré des hausses ou des chutes importantes et inattendue ont été utilisés, car les grandes divergences ont un impact potentiellement important à long terme sur la valeur du dollar.

Les NFP qui ont montré une divergence entre la réalité et les attentes au-dessus de la valeur moyenne (50.6k) ont été inclus. Cela a donné un sous-ensemble de 41 NFP qui répondaient aux critères. Ce sous-ensemble a ensuite été testé pour prévoir la valeur de l'EUR / USD :

L'horizon de temps qui a réalisé les meilleurs résultats était de 60 minutes, 28 des 41 NFP ont annoncé avec succès la direction du dollar.

Une autre expérience a utilisé un sous-ensemble de résultats qui ont montré une différence entre la valeur actuelle et l'estimation de plus de 1 par rapport à la moyenne (50.6 k). Ce sous-ensemble comprend 15 des 89 NFP.

Les données montrent que la valeur de la prévision a été forte pour les échelles de temps 1 heure et 1 mois. Le résultat est statistiquement significatif malgré le petit échantillon de 15 NFP.

Utilisation de "l'équilibre" du NFP

Le chiffre de l'emploi non-agricole n'est pas uniquement composé du chiffre réel et du chiffre attendu, mais aussi du chiffre précédent qui peut être révisé à la hausse ou à la baisse. Parfois, la révision peut avoir un impact sur la façon dont le rapport est interprété par les acteurs du marché.

Cette troisième dimension nous permet de développé une métrique qui prends en compte les trois données du communiqué.

Cette mesure est appelée "L'équilibre NFP" :

Balance du NFP = (Actuel - Prévue) + (Actuel - Précédent) + (Précédent - Révision).

Si nous utilisons la balance des NFP, au lieu de la différence entre le réel et l'estimation comme avant, les prévisions s'améliorent avec un taux de réussite de 55 sur les 89 communiqués du NFP, contre 50 sur 89 en utilisant uniquement la différence entre le réel et l'estimation.

La moyenne de la balance des NFP est de 129.59. Si nous créons un sous-ensemble en utilisant la moyenne, nous obtenons un échantillon beaucoup plus petit de 35. Les résultats sont présentés dans le tableau ci-dessous:

En utilisant un autre échantillon composé des NFP avec un écart supérieur à 1 par rapport à la moyenne (balance> 245), nous obtenons un sous-ensemble de 11 communiqués :

Stratégie de trading du NFP

Nous pouvons utiliser ces statistiques pour tester la valeur de la prévision et élaborer une stratégie de trading forex.

Par exemple, nous savons déjà que globalement les NFP ont une valeur de prévision assez forte et particulièrement pour certains délais. Sur les graphiques mensuels, les résultats des échantillons testés en utilisant la différence entre le NFP réel et l'éstimation ont été particulièrement corrélés avec les échantillons qui montrent des divergences de plus de 1 par rapport à la moyen (13 fois sur 15).

Soit un taux de réussite de la prévision sur un mois de 86,7 % (en utilisant la paire EUR / USD).

Pour back-tester cette stratégie, nous avons simplement besoin de créer des règles objectives pour l'entrée et la sortie.

Voici quelques exemples de règles :

• Le résultat du NFP doit montrer une divergence du chiffre réel par rapport au chiffre estimé de plus de 1 écart-type de la moyenne (> 89.9k)

• Si la différence est négative : achat de l'EUR / USD dès que possible après la publication du NFP

• Si la différence est positive : vente de l'EUR / USD dès que possible après la publication du NFP

• Fermez le trade à la fin du mois.

Le problème pour le back-testing de ces règles est de cibler avec précision à quel moment le trade doit être ouvert, car "dès que possible après la publication" pourrait se traduire par n'importe quel prix dans la première minute. Nous allons donc utiliser le point médian du range de la première minute qui suit la publication du NFP.

Le tableau ci-dessous montre les résultats du back-testing de la stratégie. La stratégie est rentable et génère des rendements impressionnants.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.