#1 05-09-2011 18:14:57

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La politique budgétaire par la Fed: planche de salut pour les bourses?

Les places boursières confirment le décrochage subi vendredi, sur l’annonce de l’absence de création d’emplois aux Etats-Unis. L’indice parisien chute lourdement aujourd’hui (- 4.17 %,
-25 % sur trois mois), tout comme les grands indices internationaux (-4.78% pour l’ Eurostoxx, - 2.20% pour le Dow Jones).
Dans le marasme actuel, le consensus des gérants d’actifs est unanime, avec des perspectives sur indices revues à la baisse. Le consensus table désormais sur 3.600 points pour le Cac 40, à fin 2011 (au début de l’été, l’anticipation portait sur  4150 à fin 2011).

La tourmente des marchés résulte d’un faisceau de nouvelles pessimistes, sur fond d’incertitudes latentes quant aux dettes publiques européennes et au risque de récession américaine. Le secteur bancaire reste sous pression, entre implication dans l’affaire des suprimes aux Etats-Unis et exposition à la dette grecque, nourrissant une crise de confiance significative sur le marché interbancaire. Le montant record de dépôt de liquidités auprès de la BCE (151 milliards d’euros, rémunérés à 0.75%) témoigne de la réticence des banques à se prêter entre elles.

En l’absence de perspective macroéconomique favorable, sur le front de la croissance américaine et celui des dettes européennes, seul un signe de la Fed en faveur d’un plan budgétaire approprié semble pouvoir restaurer la confiance des investisseurs et procurer un électrochoc positif pour les marchés. La réunion de Jackson Hole a confirmé l’abandon de l’approche monétaire (pas de prolongement des mesures d’assouplissement quantitatif), qui a montré ses limites. Tout l’enjeu de la prochaine réunion de la Fed sera de jeter les bases d’un plan budgétaire adapté, associant augmentation des recettes fiscales et diminution des dépenses publiques pour stimuler activement emploi et croissance aux Etats-Unis… Une gageure dans un contexte politique incertain, à un an de l’élection présidentielle américaine!


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